Исполнительный указ, подписанный 10 августа 2025 года, поручает Министерству труда, Комиссии по ценным бумагам и биржам и Министерству финансов пересмотреть нормативные акты, регулирующие планы пенсионных накоплений с установленными взносами. В новой системе спонсоры планов обязаны включать альтернативные инвестиции, такие как частные инвестиционные фонды, венчурные фонды, цифровые трасты и другие частные компании наряду с традиционными взаимными фондами.
Указ требует создания стандартизированных протоколов раскрытия информации, адаптированных для непубличных инвестиционных инструментов. Эти протоколы будут включать ежемесячные отчеты о стоимости активов, структуре комиссий и условиях выкупа. В объявлении об этих изменениях администрация отметила потенциал для повышения диверсификации портфеля и возможностей долгосрочной прибыли, которые ранее были доступны только институциональным инвесторам.
Однако критики отрасли подчеркнули значительные опасения. Неликвидные и непрозрачные инвестиционные инструменты применяют модель комиссий «2 и 20» — 2% управляющих комиссий плюс 20% от прибыли — что резко контрастирует со средней ставкой расходов 0,26% у традиционных взаимных фондов 401(k). Оппоненты утверждают, что высокие комиссии будут размывать пенсионные сбережения, а ограниченные вторичные рынки для частных активов могут затруднить вывод средств участниками в периоды рыночного стресса.
Консалтинговые фирмы подчеркнули необходимость надежных рамок соблюдения и управления рисками. Cerulli Associates выпустили отчет, подчеркивающий несоответствие между ежедневными расчетами чистой стоимости активов для взаимных фондов и периодическими оценками частных инвестиций, проводимыми менеджерами. Руководства по внедрению потребуют от администраторов планов разработки детализированных процедур дью-дилидженс, включая стресс-тестирование ликвидности активов в неблагоприятных условиях.
Юристы рекомендовали снизить потенциальные риски судебных разбирательств путем обеспечения обучения участников и раскрытия информации с использованием понятного языка о структуре комиссий, политиках выкупа и сложности инвестиций. Тем временем, управляющие активами изучают новые продукты с более низкими уровнями комиссий и решениями частичной ликвидности для удовлетворения растущего спроса на доступ к частным рынкам в рамках пенсионных планов.
Сторонники политики утверждают, что эти изменения демократизируют доступ к высокодоходным секторам экономики, ранее доступным только для фондов и состоятельных инвесторов. Они считают, что со временем прозрачные графики комиссий и конкурентные продуктовые предложения стимулируют инновации на рынке и принесут пользу пенсионным накопителям. Предстоящие месяцы покажут, смогут ли спонсоры планов, доверительные управляющие и регуляторы согласовать стратегии реализации, которые сбалансируют возможности и риски в этом историческом переходе к новым подходам в пенсионном инвестировании.
Комментарии (0)