Биткойны и золота: оценка ролей защитных активов в 2025 году

Европейский руководитель исследовательского отдела Bitwise, Андре Драгосч, представил сравнительное исследование характеристик хеджирования золота и биткоина в 2025 году. Анализ основан на исторических корреляциях, данных с блокчейна и рыночных потоках для оценки эффективности каждого актива при различных макроэкономических условиях. Основной вывод Драгосча утверждает, что золото сохраняет статус оптимального хеджа от распродаж на фондовом рынке благодаря низкой или отрицательной корреляции с акциями, в то время как биткоин проявляет устойчивость при росте доходности и стрессах на рынке облигаций.

Исследование опирается на периоды кризисов на рынке акций и распродаж государственных облигаций для иллюстрации различий в поведении активов. Например, во время обвала технологических акций в 2022 году потери биткоина достигли 60% вместе с акциями, тогда как золото показало умеренный рост. Напротив, в конце 2023 года, когда доходность облигаций выросла на фоне опасений по поводу потолка госдолга, биткоин сохранил свои позиции, в то время как доходность золота отставала. Эти тенденции легли в основу правила Драгосча: выделять золото для защиты от колебаний акций, а биткоин — для снижения рисков на рынке облигаций.

Эмпирические данные за 2025 год подтверждают эту теорию: золото подорожало более чем на 30%, чему способствовали тарифы, опасения по поводу замедления экономического роста и политические риски; биткоин вырос примерно на 16%, поддерживаемый притоком средств в спотовые ETF и институциональными вложениями в казначейские активы. В исследовании подчеркивается, что двойной подход с использованием обоих активов может оптимизировать доходность с учетом риска, так как золото и биткоин обладают дополняющими хеджирующими свойствами. Инвесторам рекомендуется рассматривать оба актива в диверсифицированных портфелях, а не заменять один другим.

Хотя корреляции могут изменяться во время краткосрочных шоков или регуляторных изменений, концепция Драгосча предлагает четкое распределение функций хеджирования. Сила золота проявляется в периоды спада на фондовом рынке, биткоина — при нарушениях на рынке фиксированного дохода. По мере развития макроэкономических факторов управляющие портфелями могут корректировать распределение активов в соответствии с актуальными сигналами, но основополагающий принцип дифференцированного хеджирования остаётся устойчивым. Исследование заключает, что полный отказ от золота преждевременен; вместо этого комбинирование обоих активов соответствует сложным рискам 2025 года.