BTC OGs, продающие покрытые коллы, являются главной причиной снижения цены

Рыночное давление, обусловленное стратегиями продажи покрытых колл-опционов, стало ключевым фактором недавней динамики Биткоина. Анализ рыночного аналитика Джеффа Парка показывает, что долгосрочные держатели Биткоина задействовали существующий запас, выписывая покрытые колл-опционы. Маркет-мейкеры покупают эти колл-опционы и хеджируют риск, продавая спотовый Биткоин, что создаёт давление на спотовые цены даже на фоне притока средств из институциональных ETF.

Данные рынка опционов показывают перекос волатильности между продуктами, такими как ETF IBIT от BlackRock, и нативными опционами на Биткоин. Такие искажения демонстрируют дисбаланс направленной экспозиции, где дельта от продажи колл-опционов приводит к чистому давлению продаж. Графики цен показывают сопротивление на ключевых уровнях, соответствующих объёмам хеджирования, что ограничивает рост цен на фоне общей силы рынка.

Исторические закономерности показывают, что подобное хеджирование в периоды высокого открытого интереса может увеличить волатильность и подавлять ралли. Анализ корреляции между открытым интересом по опционам и изменениями спотовой цены подтверждает отрицательную зависимость в периоды активной продажи колл-опционов. Рыночные аналитики предупреждают, что устойчивые стратегии продажи покрытых колл-опционов крупными держателями могут поддерживать ценовой застой до значительных изменений в позициях по опционам.

Институциональный спрос со стороны ETF продолжает расти, но конвертация притоков в спрос на спот остаётся ограниченной существующим ончейн-запасом, которым владеют киты. Эта динамика укрепляет рыночную структуру, в которой потоки по опционам диктуют поведение цен больше, чем совокупное давление покупок. Будущие изменения в техниках хеджирования или обеспечении ликвидности на рынках деривативов могут устранить сопротивление и позволить спотовым ценам перейти выше.

При отсутствии прямого притока нового капитала в спотовые рынки зависимость от хеджирования деривативами, вероятно, останется доминирующим фактором ценового поведения. Трейдеры и алгоритмические фонды, отслеживающие метрики опционов, включая скью, имплайд-волатильность и открытый интерес, будут выявлять потенциальные точки прорыва, когда продажа колл-опционов снизится. До тех пор стратегии продажи покрытых колл-опционов долгосрочными держателями будут сохраняться как сдерживающий фактор на движении цены Биткоина.