Долгосрочные бычьи настроения биткоинов на рынке опционов исчезают на фоне роста инфляционных опасений

Сдвиг наклона опционов

Наклон подразумеваемой волатильности на 180 дней для Биткоина, измеряющий премию между опционами call и put вне денег, откатился к почти нулю. Такая нейтральная позиция представляет собой заметный разворот от бычьего уклона, наблюдавшегося в последние месяцы. Данные Deribit и Amberdata подтверждают, что покупатели долгосрочных опционов сократили экспозицию по страйкам вверх, что сигнализирует о снижении уверенности в продолжающемся росте цены.

Инфляционные препятствия

Экономические данные показывают устойчивое давление инфляции, вызванное сочетанием сбоев в цепочках поставок и ростом затрат, связанных с тарифами. Предпочитаемый Федеральной резервной системой индекс базового PCE вырос в июне, в то время как данные по занятости вне сельского хозяйства разочаровали по сравнению с прогнозами. Аналитики JPMorgan прогнозируют, что мировая базовая инфляция превысит 3,4% в годовом исчислении во второй половине года, главным образом из-за резкого роста цен, связанного с тарифами в США.

Реакция рынка

Коэффициенты put-call для экспираций в сентябре и декабре выросли, что указывает на увеличение хеджирующей активности среди институциональных и состоятельных инвесторов. Открытый интерес по call сократился почти на 15% за последнюю неделю, поскольку отделы структурированных продуктов покрывают бычьи позиции для генерации дохода. В то же время объемы put выросли, отражая повышенный спрос на страхование от более глубоких падений.

Исторические параллели

Похожие нейтральные наклоны наблюдались в начале медвежьего рынка 2022 года. Гриффин Ардерн, глава отдела исследований опционов в BloFin, отмечает, что такие сдвиги часто предшествуют продолжительным фазам консолидации или затяжным нисходящим трендам. Исторический анализ показывает, что повторное ускорение наклона выше нуля является предвестником возобновления бычьих циклов, тогда как устойчивый нейтралитет может означать начало более широкой ротации на рынке.

Регуляторные катализаторы

Предстоящие слушания SEC и возможные нормативные рекомендации по спотовым ETF на Биткоин являются важными катализаторами. В середине августа в повестке выступления председателя SEC Пола Аткинса, касающиеся «Проекта Крипто» — рамочной программы, направленной на разъяснение соответствия цифровых активов требованиям. Любые позитивные новости могут восстановить премии по call наклону по мере возвращения оптимизма.

Технический контекст

Биткоин за последнюю неделю потерял около 4%, протестировав поддержку на уровне 114 000 долларов. Краткосрочные наклоны стали отрицательными для экспираций менее 60 дней, отражая текущие опасения по поводу снижения. Пробой ниже 112 000 долларов может усилить инверсию наклона, а отскок выше 118 000 долларов может нормализовать динамику наклона.

Прогноз

Участники рынка опционов будут внимательно следить за данными об инфляции и заявлением ФРС. Смягчение ценового давления или сильные сигналы ФРС о снижении ставок могут возродить спрос на call опционы. В противном случае постоянные экономические сложности могут поддержать нейтральный или медвежий наклон, усиливая спрос на защитные put. Баланс этих факторов, вероятно, определит риск-профиль Биткоина к концу года.