ЕС рассматривает надзор, аналогичный SEC, за биржами акций и биржами криптоактивов

Проект предложения, который рассматривается Европейской комиссией, направлен на расширение полномочий Европейской службы по ценным бумагам и рынкам (ESMA) до включения надзора за биржами акций и биржами криптоактивов. Мера призвана устранить фрагментацию, вызванную мозаикой национальных регуляторов, и повысить конкурентоспособность блока по отношению к Соединённым Штатам.

В рамках нынешнего регуляторного ландшафта ЕС государства-члены сохраняют полномочия над лицензированием бирж, обеспечением соблюдения и надзором. Это привело к несогласованным правилам, возросшим затратам на соблюдение и препятствиям для стартапов, стремящихся работать в разных странах. Проект предложения наделит ESMA прямыми полномочиями надзора и возможностью вынуждать к исполнению решений, снижая зависимость от национальных органов.

Обоснование предложения

Сторонники считают, что единая модель надзора, аналогичная Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), усилит защиту инвесторов, смягчит системный риск и упростит соблюдение регуляторных требований. Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка, публично поддержала концепцию «Европейской SEC» для укрепления объединения рынков капитала и привлечения международных инвестиций.

Критики предупреждают, что централизация может замедлить принятие решений и уменьшить влияние меньших государств — членов. Для устранения этих проблем в предложение включены механизмы вовлечения заинтересованных сторон и поэтапный график внедрения, при котором ESMA будет постепенно наделять новыми полномочиями на протяжении нескольких лет.

Влияние на поставщиков услуг криптоактивов

Поставщики услуг по криптоактивам (CASPs) в настоящее время работают в рамках Регламента рынков криптоактивов (MiCA), который вступил в силу в декабре 2024 года. MiCA предоставляет права паспортирования, позволяя фирмам, уполномоченным в одном государстве-члене, оказывать услуги по всей ЕС. По новому плану ESMA будет осуществлять надзор за соблюдением требований, лицензированием и разрешением споров для всех CASPs.

Участники отрасли ожидают более ясных руководств по мерам противодействия отмыванию денег, требованиям к безопасности и более последовательной трактовке MiCA по всему блоку. Это может снизить регуляторный арбитраж и стимулировать участие институциональных игроков в крипторынках.

Дальнейшие шаги и сроки

Европейская комиссия планирует опубликовать проект текста в декабре 2025 года, за которым последуют общественные консультации и рассмотрение Европейским парламентом и Советом. При одобрении ESMA постепенно примет функции надзора, начиная с середины 2026 года, а полная реализация запланирована на конец 2027 года.

Заинтересованные стороны будут внимательно следить за процессом консультаций, особенно за положениями, касающимися разрешения споров, установления штрафов и взаимодействия с существующими национальными рамками. Итог повлияет на будущее как традиционных финансов, так и рынков цифровых активов в ЕС.