Оттоки ликвидности из американских казначейских облигаций и давление на биткоины и фондовые рынки

Влияние на цену

Биткоин и основные фондовые индексы пережили резкое падение 20 августа 2025 года на фоне анализа, который показывает, что планируемое изъятие ликвидности в размере 400 миллиардов долларов из Генерального казначейского счета США (TGA) является основным фактором недавней слабости рынка. Индекс CoinDesk 80 упал на 13% с прошлого четверга, а биткоин снизился более чем на 8% с рекордных максимумов около 124 000 долларов. Ранее рыночные комментарии были сосредоточены на симпозиуме в Джексон-Хоуле, но ограничения ликвидности стали более значимым фактором.

Объяснение Генерального казначейского счета

Генеральный казначейский счет — это операционный расчетный счет федерального правительства в Федеральной резервной системе. Когда баланс TGA восстанавливается за счет выпуска долговых обязательств, из системы изымается ликвидность, что потенциально ужесточает условия финансирования для банков и рискованных активов. Данные показывают, что баланс TGA вырос с примерно 320 миллиардов долларов до более чем 500 миллиардов с конца июля, чему способствовали налоговые поступления и нежелание использовать наличные в периоды неопределенности фискальной политики.

Комментарий аналитиков

Дэвид Дуонг, глава институциональных исследований Coinbase, заявил, что ожидаемое изъятие ликвидности, а не сигналы ФРС по политике, спровоцировало распродажу на рынке. Дуонг отметил, что снижение рисков инвесторами перед восполнением TGA объясняет параллельное падение криптовалют и акций. Delphi Digital подчеркнула, что текущие резервы ликвидности слабее, чем в предыдущие годы, а снижение резервов банков и уменьшение иностранного спроса на казначейские облигации усугубляют влияние масштабного выпуска долговых обязательств.

Прогноз рынка

Ожидается, что продолжающееся пополнение TGA будет поддерживать давление на ликвидность до тех пор, пока требования к выпуску долга к концу года не смягчатся. Ставки финансирования могут вырасти, увеличивая стоимость заимствований для заемных позиций. Участники рынка будут следить за предстоящими заявлениями и публикациями данных Федеральной резервной системы для понимания реакции центрального банка на ужесточение ликвидности. Эффективность рискованных активов в сентябре, вероятно, будет зависеть от баланса между условиями ликвидности, обусловленными фискальной политикой, и корректировками политики центрального банка.

Заключение

Анализ показывает, что операции Казначейства представляют значительную проблему для быков биткоина, стремящихся сохранить импульс после недавних пиков. Динамика ликвидности, а не макроэкономические риски событий, стала основным препятствием для криптовалютного и фондового рынков в текущем цикле. Ставка на политику Федеральной резервной системы и темпы выпуска Казначейства останутся ключевыми факторами, формирующими траектории рынка.