Отток средств из ETF и снижение стейблкоинов сигнализируют о побеге капитала с рынков криптовалют

Недавний доклад Глобального руководителя исследований NYDIG, Грега Циполаро, подчеркивает значительный сдвиг в динамике спроса на рынке криптовалют. Спотовые биржевые фонды на биткойн (ETFs), которые когда-то привлекали миллиарды в Биткойн, переживают устойчивые оттоки — в ноябре выведено 3,55 млрд долларов, приближаясь к рекордному оттоку в 3,56 млрд, зафиксированному в феврале. Этот тренд чистых оттоков за месяц является самыми крупными за всю историю этих инвестиционных инструментов, что сигнализирует о перемещении капитала из крипто в традиционные рынки.

Циполаро отмечает, что механика, лежавшая в основе ралли 2024–25 годов, изменилась: ETF, аккумулировавшие средства в криптовалюты, теперь оказываются неблагоприятным фактором. В ноябре потоки за последние пять дней для этих фондов стали отрицательными, несмотря на ранее бычьи прогнозы. Между тем стейбкоины — ключевой источник ликвидности для трейдеров — впервые за несколько месяцев сократили суммарное предложение, а алгоритмические стейбкоины, такие как USDE, потеряли почти половину своего предложения с момента крупного события ликвидации 10 октября.

Корпоративные казначейства цифровых активов (DATs) также изменили свои позиции. Премии относительно чистой стоимости активов превратились в дисконт, что приводит к тому, что фирмы, ранее размещавшие акции для покупки Биткойна, теперь ликвидируют свои запасы. Среди заметных действий — несколько эмитентов, распродающих активы или выкупающих акции для укрепления балансов. Хотя ни одно DAT не зафиксировало проблем с ликвидностью или платежеспособностью, разворот подчеркивает изменяющиеся потоки капитала и возросшую осторожность среди институциональных инвесторов.

Циполаро предупреждает, что эти сдвиги могут образовать обратную связь: оттоки ETF и сокращение предложения стейбкоинов могут снизить рыночную ликвидность, усугубить падение цен и вызвать дальнейшие выкупки. Он призывает заинтересованные стороны готовиться к большей волатильности и возможной утечке капитала, хотя сохраняет долгосрочно бычий взгляд на криптовалюты, основанный на базовых фундаментальных факторах.