Кредитное рейтинговое агентство Moody’s Ratings опубликовало 26 сентября отчет, оценивающий макрофинансовые последствия усиленного внедрения криптовалют в экономиках развивающихся рынков. Анализ показывает, что широкое использование стейблкоинов и других цифровых токенов может ослабить способность центральных банков проводить эффективную монетарную политику, особенно в регионах с хронической девальвацией валюты и инфляционным давлением.
Moody’s выделяет основные каналы передачи риска: замещение депозитов, когда стейблкоины, привязанные к иностранным валютам, вытесняют владение местной валютой, и замещение платежей, при котором ценообразование товаров и услуг смещается от доминирующей локальной единицы. Эти процессы напоминают неофициальную долларизацию, но функционируют с меньшим регулятивным контролем и ограниченной видимостью для монетарных властей.
В отчете оценивается, что к концу 2024 года число владельцев криптовалют в мире выросло примерно до 562 миллионов человек, что отражает 33% рост по сравнению с предыдущим годом. Наиболее интенсивное принятие наблюдается в Юго-Восточной Азии, Африке и некоторых странах Латинской Америки, что обусловлено такими факторами, как ограниченный доступ к формальным банковским услугам, валютная волатильность и снижение затрат на денежные переводы благодаря блокчейн-технологиям.
В противоположность этому, внедрение стейблкоинов в развитых экономиках остается преимущественно инвестиционным, с прозрачными нормативными рамками и интеграцией внутри лицензированных кастодиальных платформ. Для развивающихся рынков характерна фрагментарная правовая структура и непоследовательное применение законов по противодействию отмыванию денег, идентификации клиентов и регулированию ценных бумаг, что усиливает системные риски.
Moody’s предупреждает, что устойчивый рост расчетов в криптовалюте вне доминирующих валют может привести к уменьшению доходов от чеканки денег (сеньоража), снижению контроля центральных банков над кредитными условиями и увеличению каналов трансграничного бегства капитала. Дополнительно, непрозрачность некоторых блокчейн-протоколов может снизить эффективность мониторинга незаконной деятельности и гарантий финансовой честности.
Рекомендации по политике из отчета включают улучшение регуляторной ясности для цифровых активов, расширение пилотных проектов центральных банков цифровых валют (CBDC) для предоставления альтернатив внутренних цифровых платежей, а также усиление международного сотрудничества в управлении стейблкоинами. Moody’s подчеркивает важность укрепления институциональных возможностей для мониторинга onchain потоков и обеспечения соблюдения правил.
Власти развивающихся рынков сталкиваются с двойной задачей — стимулировать финансовую инклюзию посредством цифровых инноваций, сохраняя при этом монетарный суверенитет и системную стабильность. Отчет Moody’s акцентирует внимание на том, что достижение баланса между этими целями требует продуманных регуляторных подходов, повышения прозрачности и инвестиций в надзорную инфраструктуру.
Комментарии (0)