Публичные компании почти вдвое увеличили запасы биткоинов в первом полугодии 2025 года вызывая скептицизм

Исследование K33 показало, что число публичных компаний, удерживающих биткойны на своих балансах, выросло с 70 в декабре 2024 года до 134 к июню 2025 года. Совокупные корпоративные активы достигли 244 991 BTC, что свидетельствует о значительной мобилизации капитала в цифровые активы за шесть месяцев. Этот быстрый рост проводят параллели с ранними волнами принятия золота предприятиями, вызывая при этом обеспокоенность, что некоторые компании могут использовать криптовалютные резервы скорее как пиар-ход, чем как долгосрочную казначейскую стратегию.

Майк Фой, финансовый директор AMINA Bank, отметил, что рост доли биткойн-казначейств обладает схожестью с корпоративным принятием золота, предоставляя инвесторам доступ к дефицитному классу активов, ранее недоступному. Тренд был особенно заметен среди компаний в юрисдикциях, где отсутствует институциональная криптоинфраструктура, и продукты на блокчейне ограничены. В результате эти фирмы могут получить преимущество первопроходцев в получении доходности и диверсификационных выгод от цифровых активов.

Несмотря на потенциальные преимущества, аналитики выразили скептицизм относительно устойчивости данного тренда. Некоторые мелкие компании объявляли о крупных покупках BTC на фоне рыночных спадов или корпоративных стрессовых сигналов, что приводило к росту акций, не поддержанному фундаментальными деловыми показателями. Например, Windtree Therapeutics раскрыла план казначейства на 60 миллионов долларов в BNB в июле, что вызвало временный рост акций, а затем их падение более чем на 90% от пиковых значений и делистинг компании с Nasdaq за несоблюдение минимальных цен акций. Такие случаи свидетельствуют о том, что криптовалютные резервы могут служить краткосрочной репутационной поддержкой, а не устойчивым инструментом управления капиталом.

Детальный анализ корпоративных отчетов выявил разные подходы к управлению рисками казначейства. Компании с надежными системами управления рисками и опытным руководством демонстрировали дисциплинированные входы и выходы, обычно сочетая биткойн-активы с хеджинговыми программами и диверсифицированными каналами ликвидности. Напротив, организации, испытывающие регуляторное или финансовое давление, часто проявляли признаки оппортунистического кредитного плеча, включая высокий долевой объем продаж акций инсайдерами после публикаций о криптоактивах — что свидетельствует о том, что резервы могут использоваться для имиджа, а не для операционной устойчивости.

В перспективе ожидается, что корпоративное казначейство будет эволюционировать по мере расширения предложений со стороны регуляторов и институциональных сервис-провайдеров. Появление новых нормативных рамок и лицензированных кастодианов может снизить барьеры для крупных вливаний капитала, а стейкинг-продукты и производные инструменты с доходностью могут превратить пассивные биткойн-позиции в активные источники дохода. Тем не менее, недавний всплеск принятия биткойн-казначейств подчеркивает необходимость инвесторам оценивать мотивы балансовых операций, операционный опыт и прозрачность раскрытия информации, чтобы различать стратегическое использование и мимолетные PR-инициативы.

В целом, почти двукратное увеличение биткойн-казначейств в первой половине 2025 года отражает как зрелость цифровых активов в корпоративной среде, так и риски, связанные с рыночными анонсами. Заинтересованные стороны должны оставаться бдительными в отношении соответствия казначейской политики основным бизнес-целям и возможности усиления репутационной волатильности публичных компаний через токеновые резервы.