SEC очерчивает таксономии токенов с целью освобождения товаров и коллекционных предметов

Регуляторная рамка

15 ноября 2025 года, председатель SEC Пол Аткинс подробно изложил обновлённый регуляторный подход в рамках проекта Crypto. Инициатива устанавливает чёткие категории для цифровых активов, различая ценные бумаги, товары и коллекционные токены на основе функции токена и ожиданий покупателей.

Таксономия токенов

Цифровые товары, определяемые как сетевые токены, несущие экономический интерес в открытых протоколах, классифицируются вне регулирования ценных бумаг. Коллекционные токены (NFT) и утилитарные токены, служащие целям членства, удостоверения личности или доступа, аналогично освобождены от надзора SEC.

Применение теста Хауи

Рамочная система подчёркивает применение теста Хауи для выявления инвестиционных контрактов. Токены, связанные с активными управленческими усилиями, квалифицируются как ценные бумаги до завершения этих усилий. Как только обещания выполняются или прекращаются, токены могут свободно торговаться без повторной переклассификации.

Координация с агентствами

Проект Crypto предусматривает сотрудничество с CFTC, регуляторами банковской сферы и Конгрессом для гармонизации правил цифровых активов. Предлагаемые исключения и индивидуальные предложения направлены на развитие инноваций, сохраняя защиту инвесторов.

Положения об обеспечении соблюдения

Положения против мошенничества остаются в силе для всех категорий токенов. Применение принудительных мер будет направлено на искажения и манипулятивные практики, обеспечивая целостность рынка независимо от регуляторной классификации.

Влияние на отрасль

Чёткие определения токенов снижают правовую неопределенность для разработчиков и посредников. Посвящённые руководства по цифровым коллекционным токенам и товарам содействуют росту экосистемы, чётко обозначая требования к соблюдению.

Дальнейшие шаги

SEC планирует запросить отзывы отрасли по предлагаемой таксономии. Черновые правила ожидаются в I квартале 2026 года, за которыми последуют общественные комментарии и принятие итогового регуляторного акта. Координация с законодательными органами может привести к внесению поправок в закон.

Заключение

Таксономия токенов проекта Crypto представляет собой ключевой сдвиг в сторону функционального регулирования. Определённые категории цифровых активов нацелены на баланс между целостностью рынка и технологическими инновациями, прокладывая путь к устойчивому росту.