Долгосрочный рост и тревога из-за снижения ставок Федеральной резервной системы 17 сентября

Экономические данные, опубликованные на этой неделе, усилили уверенность рынка в том, что Федеральная резервная система впервые снизит процентную ставку на предстоящем заседании 17 сентября. Базовая инфляция в августе выросла до годового уровня 2,9%, что немного выше прогнозов, однако давление на базовые цены и ослабление на рынке труда совместно укрепляют мягкую денежно-кредитную политику.

Финансовые рынки сейчас оценивают вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на следующем заседании Федерального комитета по открытым рынкам примерно в 97,8%, согласно инструменту CME FedWatch. Шансы на более крупное снижение на 50 базисных пунктов малы, около 2,2%, что указывает на то, что трейдеры в основном ожидают взвешенного подхода от регуляторов.

Историческая практика показывает, что объявления о снижении ставок часто вызывают краткосрочную турбулентность на рынке, поскольку инвесторы корректируют позиции с учетом изменяющихся монетарных условий. В непосредственные часы после таких изменений политики волатильность рискованных активов может резко возрасти из-за закрытия сделок, чувствительных к продолжительности, и ребалансировки портфелей с целью получения доходности.

Биткойн стал всё более коррелирован с традиционными рискованными активами, такими как акции и золото. Изменение доходности казначейских облигаций США на один процентный пункт исторически влияло на цены криптовалют, поскольку снижение стоимости заимствований увеличивает спрос на более волатильные инструменты. В минуты после ожидаемого объявления фьючерсы на биткойн могут столкнуться с повышенными корректировками ставок финансирования и ликвидациями, поскольку позиции с кредитным плечом перестраиваются.

Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе смягчение ставок, как правило, повышает привлекательность активов без доходности. Мягкая политика снижает альтернативные издержки владения криптовалютами и может привлечь новый капитал как от институциональных, так и от розничных инвесторов. Рынки сырья, включая золото и серебро, также часто растут в периоды снижения реальных доходностей, что открывает возможности для перекрестного влияния на цифровые активы, именуемые «цифровым золотом».

Эмитенты стейблкоинов и операторы централизованных бирж уже сообщили о повышенных объемах эмиссии и торговли, что свидетельствует о подготовке участников рынка к притоку ликвидности. Данные блокчейна показывают, что крупные держатели и «киты» минимизировали балансы на биржах, удерживая BTC в приватных кошельках в ожидании повышения цены.

Аналитики предупреждают, однако, что значительный рост цен может зависеть от коммуникации ФРС после снижения ставок. Ясность в вопросах дальнейшей траектории ставок и планах снижения баланса будет критичной для поддержания бычьих настроений. Неопределенные или чрезмерно осторожные прогнозы могут ограничить первоначальные ралли и создать препятствия для вновь открытых длинных позиций.

В конечном счете, сентябрьский сценарий снижения ставок подчеркивает растущее пересечение между макрополитикой и крипторынками. По мере взросления цифровых активов их чувствительность к традиционным монетарным переменным растет, делая решения центральных банков всё более важным фактором в ценообразовании. Участникам рынка следует подготовиться к периоду повышенной реакции на объявления политики, при этом учитывая общий цикл смягчения, который обычно поддерживает аппетит к риску со временем.