Пророссийские криптопозиции Трампа и отказ от золота в пользу биткоинов

Обзор

Анализ Андре Драгоша из Bitwise Asset Management рассматривает золото и биткоин как защиту от инфляции в 2025 году. Традиционно золото служит безопасной гаванью при падениях фондового рынка, в то время как биткоин показывает лучшую динамику в периоды роста доходности казначейских облигаций США и волатильности на долговом рынке. Исследование Драгоша подчеркивает, что эти активы страхуют разные риски, делая их совместное владение потенциально оптимальным для диверсификации.

Роль золота как защиты от риска акций

Исторические данные показывают, что корреляция золота с индексом S&P 500 колеблется около нуля и часто становится отрицательной в периоды рыночного стресса. Например, во время падения акций в 2022 году цены на золото выросли примерно на 5%, несмотря на снижение S&P 500 почти на 20%. Такая устойчивость объясняется статусом золота как актива без дохода с внутренними свойствами хранения стоимости, привлекающего инвесторов, ищущих защиту от падения акций.

Биткоин как противовес долговому рынку

В отличие от этого, биткоин иногда расходился с распродажами акций, но показывал более низкую или слегка отрицательную корреляцию с казначейскими облигациями США. Исследования нескольких учреждений показывают, что при падении цен на облигации и росте доходности биткоин иногда сохранял себя лучше, чем золото. В 2023 году, на фоне опасений по поводу устойчивости государственного долга США и роста дефицитов, биткоин превзошел золото в условиях распродаж на долговом рынке.

Разделение производительности в 2025 году

По состоянию на 31 августа 2025 года золото выросло более чем на 30% с начала года, а биткоин прибавил почти 16,5% при росте доходности 10-летних казначейских облигаций более чем на 7%. Эти разностные показатели иллюстрируют, как золото выигрывает от всплесков волатильности акций, тогда как биткоин служит противовесом в периоды стресса на долговом рынке. Это разделение подтверждает эмпирическое правило Драгоша для хеджирования портфеля.

Ограничения и замечания

Корреляции не являются постоянными. Связь биткоина с акциями усилилась в 2025 году из-за крупных институциональных инвестиций в спотовые ETF, что может снижать его специфические защитные свойства. Краткосрочные шоки, такие как регуляторные объявления, решения центральных банков или дефицит ликвидности, могут одновременно направить золото и биткоин в одном направлении, ограничивая эффективность хеджирования.

Заключение

Драгош делает вывод, что отказываться полностью ни от одного из активов не стоит. Золото остается основой защиты от падений акций, тогда как биткоин может служить противовесом стрессам долгового рынка. Владение обоими активами может повысить риск-скорректированную доходность, покрывая более широкий спектр рыночных сценариев.