Capu di ricercha di Uphold afferma nu sfruttamentu di margini miratu di Binance

Anticidenti dû Eventu di Liquidazzioni dû 11 di uttùviru

Ntô 10 e ntô 11 di uttùviru 2025, i mercati di cripto avìanu na volatilità senza precedenti, ca purtau a liquidazzioni di pusizzioni a leva di circa 19–20 miliardi di dollari nti 24 uri. Lu vendimentu iniziali fu spintu di novi minacchi tariffàrii di l’America contru la Cina, chi scatinau na ondata di rischiu cross-asset. Bitcoin cascau di $122 000 a $102 000, mentri li altcoins principali patiru puru forti perduti. Ntô dopu, surgì na discussioni accalorata supra li muturi sistemici ca spingìranu lu crollu estremu dû mercatu.

Alligazzioni di sfruttamentu dû Capu di Ricerca di Uphold

Ntô 12 di uttùviru 2025, lu Dutturi Martin Hiesboeck, capu di ricerca di Uphold, scrìssi supra X (Twitter) ca lu crollu avìa li carattirìstichi di nu sfruttamentu miratu di margini supra Binance. La tesi si centra supra nu difettu di disignu ntô sistema di margini dû Binance, l’Unified Account, ca valutava la garanzia ntê asset comu USDe (dollaru sintetico di Ethena), wBETH (Wrapped Beacon ETH) e BNSOL (Binance Solana liquid staking token) basatu supra mercati spot interni ca eranu volàtili inveci di oracoli esterni robusti. Secunnu Hiesboeck, chistu meccanismu di prezzi criò na opportunità pi atturi malintenzionati di organizzari na cascata di liquidazzioni forzati quannu li asset si depeggeru ntê libri di ordini di Binance.

Meccanìsmi dû presunti sfruttamentu

• Errore di valutazzioni di garanzia: Li limiti di garanzia si rifirìanu a li prezzi di li order books interni di Binance ca eranu scarsi, inveci di feed di dati esterni affidabbili.
• Finèstra di tempu: Lu presuntu sfruttamentu fu organizzatu intra l’annunziu di Binance di nu imminenti fix sistemicu e la so implementazioni effettiva, massimizzannu la dislocazzioni di mercatu prima ca li misuri di prevenzioni pigghiàranu effetto.
• Liquidazzioni a cascata: Quannu li valori di garanzia cadiu, li margin calls e li liquidazioni acceleraru, purtannu a cchiù pressioni di vendita nta na spirali calanti.

Riconoscimentu Pubblicu e Risposta di Binance

Dopu li alligazzioni, Binance pubbricau avvisi di li 12–13 uttùviru UTC ca riconusciu dislocazzioni di prezzi straordinari ntê USDe, wBETH e BNSOL ntâ finestra di crollu di 21:36–22:16 UTC ntô 10 di uttùviru. L’exchange s’impegna a remunerari tutti li utenti ca fùcciru futures, margin e prestiti, calcolannu ogni pagamentu comu la differenza tra lu prezzu di mercatu a 2025-10-11 00:00 UTC e lu rispettivu prezzo di liquidazzioni incurutu. Binance annunciau puru piani pi rializzari la logica di pricing pi token wrap e algoritmichi, inserennu na robusta integrazione di oraculi esterni e protocolli aggiornati di cuntrollu di risicu.

Reazioni di l’industria e di li Esperti

Analisti di l’industria hannu manifestatu pareri misti. Certuni corroboranu la tesi di sfruttamentu comu coerenti cu li depeg osservati supra Binance ca non riflettìa li mercati di liquidità cchiù prufunni. Autri attribuiscìunu lu crollu a na cunfluenza di shocks macro e leva eccessiva inveci di nu attaccu deliberatu. Ethena Labs, ca la stablecoin USDe era centrali ntô evenimentu, susteni ca lu prucedimentu funziunava comu previstu e ca la causa radìsava ntâ infrastruttura interna di Binance inveci di lu disignu dû asset sottu.

Implicazioni pi la Gestione di Risicu dû Scambi

Lu casu ha riacchianatu discussioni supra l’adeguatezza di li quadri di garanzia di li scambi centralizzati e supra l’impurtanza di oraculi di prezzu trasparenti e decentralizzati. Ciamati pi standardizzà li rapporti di liquidazioni cross-exchange e pi rinforzà la governance di li mudeddi di risicu supra la piattaforma hannu pigghiatu cchiù energia. Regulaturi in diversi giurisdizioni s’hannu aminzatu ca stannu esaminannu l’eventu pi possibuli implicazzioni supra la supervisione di l’exchange e li mandati di prutizzioni di l’investituri.

Safeguards Futuri e Prospettiva

Li migliuramenti pinsati pi Binance includunu:

• Integrazione obbligatoria di oraculi esterni pi la valutazzioni di la garanzia.
• Monitoraggi ntô tempu reali di ordini limiti dormienti e trigger di risicu automàtici.
• Allargamentu di li criteri di elegibilità di garanzia cu test di stress basatu supra scenarii.

Lu efficacia di sti misuri probabilmenti definirà li standard di l’industria chiù granni. Ulteriori indagini di revisori indipendenti e inchiisti regulatori sunnu previsti pi chiariri lu scopu tutali di l’alligazzioni di sfruttamentu. Li partecipanti dû mercatu s’attènninu pi talianu ogni posibbili qüestions giuridichi o di cunformità mentri li rivisionI dopu lu evenimentu avanza.