Premik na trgu Bitcoin derivatov

Trg opcij iShares Bitcoin Trust (IBIT) podjetja BlackRock je prehitel vodilno kripto-prvotni trgovalni prostor Deribit, kar predstavlja ključen trenutek za institucionalno sodelovanje pri bitcoin derivatih. Posepseptemberskem zapadu se je odprti interes IBIT povečal na skoraj 38 milijard dolarjev, medtem ko je Deribit dosegel približno 32 milijard dolarjev. Ta preobrat poudarja vse večjo prednost popolnoma reguliranih ameriških platform med institucionalnimi vlagatelji.

Zgodovinski kontekst

Od uvedbe opcij IBIT novembra lani je BlackRock hitro zgradil trden trg. Tradicionalni institucionalni kanali, ki jih uvajajo ponudniki ETF, so postopoma zmanjšali pomen offshore trgov prilagojenih levanju. Deribit, ustanovljen leta 2016, je zgodovinsko prevladoval z več kot 50-odstotnim tržnim deležem, vendar je v relativnem upadu s porastom reguliranih ETF.

Analiza podatkov

• Odprti interes IBIT opcij: 38 milijard dolarjev
• Odprti interes Deribit opcij: 32 milijard dolarjev
• Odprti interes CME BTC opcij: 6%
• Skupni tržni delež IBIT + Deribit: ~90%

45% delež IBIT poudarja institucionalno povpraševanje po reguliranih derivatih z poravnavo v fiat valuti. ETF infrastruktura, hranjenje in kreditne linije podjetja BlackRock so podprle hitro rast produkta.

Posledice za likvidnost in volatilnost

Regulirani trgi običajno ponujajo manjše tveganje proti nasprotni strani, lahko pa zahtevajo strožje zahteve glede marž. Priliv institucionalnega obsega na IBIT je poglobil knjige naročil, izboljšal odkrivanje cen in zmanjšal zdrs pri velikih trgovanjih. Meritve volatilnosti kažejo zmeren upad dnevnih nihanj cen, kar odraža zmanjšano finančno vzvod.

Dinamičnost produkta

Opcijski pogodbi IBIT se trgujeta na večjih ameriških borzah pod uveljavljenim regulativnim nadzorom. Poravnava je denarna, pri čemer osnovne delnice ETF predstavljajo izpostavljenost bitcoinu. Udeleženci trga imajo koristi od standardnih struktur podobnih ETN-jem in obsežne likvidnosti pooblaščenih udeležencev.

Strategijski pogled

Opazovalci industrije pričakujejo nadaljnjo rast derivatov povezanih z ETF-ji, z možnim širitvijo v bolj eksotične strukture, vključno s koledarskimi širjenji in barierskimi opcijami. Tradicionalni upravljavci premoženja in skladi hedge bi lahko vse bolj preusmerjali izpostavljenost bitcoinu proti znanim ETF okvirjem.

Tveganja in regulativni vidiki

Regulirani trgi zmanjšujejo tveganje nasprotne strani, vendar koncentracija likvidnosti sproža sistemske pomisleke. Tržni regulatorji bodo verjetno nadzorovali morebitne manipulacije trga in zagotavljali robustno nadzorovanje. Neprestano sodelovanje med SEC in industrijo naj bi oblikovalo razvoj produktov.

Zaključek

Vzpon IBIT opcij poudarja strukturni premik na trgih kripto derivatov. Ko institucionalni kapital utrjuje prisotnost na reguliranih platformah, lahko industrija pričakuje nadaljnje inovacije produktov in širšo integracijo finančnih instrumentov na osnovi bitcoina v glavno gospodarstvo.