Uvod
Ether je ta teden dosegel nov rekord na 4.946 USD, vendar pa je osnovna moč decentraliziranih financ (DeFi) videti zadržana. Skupna zaklenjena vrednost (TVL) na Ethereum osnovanih DeFi protokolih je zastala na približno 91 milijardah dolarjev in ni dosegla prejšnjega rekorda 108 milijard, zabeleženega novembra 2021.
Zgodovinski kontekst
V času t.i. »DeFi poletja« 2020 in 2021 sta pridelava donosa in rudarjenje likvidnosti pripeljala do brezprimernega priliva kapitala na platforme, kot so MakerDAO, Aave, Compound in Curve Finance. Ti protokoli so ponujali letne donose z dvomestnimi in troznamenkastimi odstotki, kar je spodbudilo tako maloprodajne kot institucionalne igralce k vlaganju velikih količin žetonov za zagotavljanje visokih donosov. TVL je služil kot ključni pokazatelj rasti, saj je ta številka strmo naraščala z rastjo povpraševanja po decentraliziranih rešitvah za posojanje, trgovanje in zastavljanje.
Trenutna dinamika TVL
V nasprotju s tem je trenutni cikel zaznamovala učinkovitejša distribucija kapitala prek tekočega zastavljanja in rešitev za razširitev plasti 2. Storitve tekočega zastavljanja, kot je Lido, so koncentrirale milijarde dolarjev etherja, ne da bi bilo treba neposredno deponirati sredstva v več pametnih pogodb, kar je učinkovito povečalo učinkovitost zavarovanja medtem ko so surovi TVL podatki upadli. Medtem so plasti 2 omrežja, kot sta Arbitrum in Optimism, ujela pomembne deleže DeFi likvidnosti, pri čemer ima Coinbase podprti Base sam TVL v višini 4,7 milijarde dolarjev.
Institucionalna proti maloprodajni aktivnosti
Podatki kažejo, da so institucionalni prilivi glavni katalizator cen v tem ciklu. Neto sredstva v ether osnovanih borznih produktih so se januarja povzpela z 8 milijard na več kot 28 milijard ta teden. Nasprotno pa DeFi aktivnost maloprodaje ostaja na ravneh, kot jih ni bilo od pred Ethereumovim prejšnjim cenovnim vrhom v sredini 2021. Število dnevno aktivnih naslovov, ki sodelujejo v DeFi transakcijah, se je zmanjšalo v primerjavi z zgodovinskimi normami, obseg decentraliziranih borz (DEX) pa še ni dosegel svoje prejšnje višine.
Strukturne spremembe v DeFi ekosistemu
Več dejavnikov je povzročilo strukturne premike v razporeditvi kapitala. Prvič, protokoli tekočega zastavljanja ponujajo poenostavljen dostop do nagrad za zastavljanje brez neposrednega zaklepanja žetonov v deleže donosa, kar vodi v manjše TVL odtise. Drugič, nastajajoči veriži, ki niso na Ethereum platformi, in stranski veriži so privabili uporabnike z nižjimi transakcijskimi stroški in hitrejšo dokončnostjo, kar likvidnost razprši po različnih ekosistemih. Tretjič, povečani regulativni nadzor nad on-chain posojilnimi platformami je znižal pripravljenost za tveganje med udeleženci decentraliziranih financ.
Stališča strokovnjakov
»Kljub temu, da je ETH dosegel nove rekordne vrhove, njegov TVL ostaja pod preteklimi rekordi zaradi kombinacije učinkovitejših protokolov in infrastrukture ter povečane konkurence drugih verižev ob upadu maloprodajne udeležbe,« je povedal direktor za raziskave v blockchainu. Ponovno doseganje vrhov TVL bo verjetno zahtevalo oživitev uporabniške vključenosti, širšo sprejetost domačih priložnosti za donos in uravnoteženje izboljšav učinkovitosti z spodbudami za robustno on-chain likvidnost.
Perspektive in posledice
Za Ethereum bikove upanje temelji na ponovnem poskusu na verigi, ki bi lahko pritegnil kapital nazaj v DeFi in zožil vrzel med uporabo protokolov in vrednotenjem žetonov. Dokler se to ne zgodi, bi Ethereumovi cenovni vzponi lahko temeljili na šibkejših temeljih, kar izpostavlja omrežje morebitnim korekcijam ob zmanjšanju institucionalnih prilivov. Neskladje med tržno kapitalizacijo Etherja in dejansko DeFi aktivnostjo poudarja, kako se ta cikel temeljito razlikuje od prejšnjih cenovnih vzponov.
Na kratko, rekordna cena Etherja odraža pomembno makroekonomsko in institucionalno povpraševanje, a metrike decentraliziranih financ kažejo bolj previdno sliko o zdravju omrežja. Udeleženci bodo spremljali, ali bodo robustne rešitve za skaliranje in mehanizmi spodbud lahko ponovno vzpodbudili osnovno udeležbo ter s tem pospešili rast TVL in trajnostno pridobivanje vrednosti znotraj Ethereum DeFi ekosistema.
Komentarji (0)