EU razmišlja o nadzoru, podoben SEC-u, nad borzami vrednostnih papirjev in borzami kriptovalut

Osnutek predloga, ki ga preučuje Evropska komisija, naj bi razširil pristojnosti Evropske agencije za vrednostne papirje in trge (ESMA) na nadzor nad obema borzama vrednostnih papirjev in borzami kriptovalut. Ta ukrep naj bi odpravili fragmentacijo, ki jo povzroča mreža nacionalnih regulatorjev, in izboljšal konkurenčnost EU v primerjavi z Združenimi državami Amerike.

Pod trenutnim regulativnim okvirom EU države članice ohranjajo pristojnost nad licenciranjem borz, izvajanjem in nadzorom. To je privedlo do nekonsistentnih pravil, višjih stroškov skladnosti in ovir za startupе, ki želijo poslovati čez meje. Osnutek predloga bi ESMA podelil neposredne nadzorne pristojnosti in možnost izdaje zavezujočih odločitev, s čimer bi se zmanjšala odvisnost od nacionalnih organov.

Utemeljitev predloga

Podporniki trdijo, da bi enoten nadzorni model, podoben ameriški Komisiji za vrednostne papirje in borze (SEC), okrepil zaščito vlagateljev, zmanjšal sistemska tveganja in poenostavil skladnost z regulativo. Christine Lagarde, predsednica Evropske centralne banke, je javno podprla koncept 'evropske SEC' za okrepitev enotnega trga kapitala in privabitev mednarodnih naložb.

Kritiki opozarjajo, da centralizacija lahko upočasni odločanje in zmanjša vpliv manjših držav članic. Da bi odpravili te pomisleke, predlog vključuje mehanizme za posvetovanje s deležniki in načrt uvajanja po fazah, pri čemer bo ESMA postopoma prevzemala nove pristojnosti v večletnem obdobju.

Vpliv na ponudnike storitev kripto sredstev

Ponudniki storitev kripto sredstev (CASP) trenutno delujejo v okviru Uredbe o trgih s kripto sredstvi (MiCA), ki je začela veljati decembra 2024. MiCA daje pravice pasportiranja, kar podjetjem, ki so pooblaščena v eni državi članici, omogoča ponujanje storitev po celotni EU. V novem načrtu bi ESMA nadzorovala skladnost, izdajo dovoljenj in reševanje sporov za vse CASP.

Predstavniki industrije pričakujejo jasnejše smernice glede ukrepov proti pranju denarja, varnostnih zahtev in bolj dosledno razlago MiCA po celotni EU. To bi lahko zmanjšalo regulativno arbitriranje in spodbudilo institucionalno udeležbo na trgih kriptovalut.

Naslednji koraki in časovni okvir

Evropska komisija načrtuje objavo osnutka besedila decembra 2025, sledila bo javna posvetovanja in pregled s strani Evropskega parlamenta in Sveta. Če bo potrjeno, bo ESMA postopoma prevzemala nadzorne funkcije, začetek naj bi bil v sredini leta 2026, popolna implementacija pa je ciljna za konec leta 2027.

Deležniki bodo postopek posvetovanja natančno spremljali, zlasti glede določb o razreševanju sporov, določanju glob in interakciji z obstoječimi nacionalnimi okvirji. Izhod bo oblikoval prihodnost tako tradicionalnih finančnih trgov kot trgov z digitalnimi sredstvi v EU.