Pregled izteka možnosti v vrednosti 27 milijard dolarjev
26. decembra 2025 bodo trgi kripto derivatov doživeli eno največjih dnevnih iztekov v zgodovini: opcijske pogodbe za Bitcoin in Ethereum na Deribit v vrednosti več kot 27 milijard dolarjev. Opcije za Bitcoin predstavljajo približno 23,6 milijarde dolarjev od skupne nominalne vrednosti, medtem ko Ethereum predstavlja preostanek 3,8 milijarde dolarjev. Ta iztek predstavlja več kot polovico Deribitovega skupnega odprtega interesa, kar povečuje osredotočenost na njegove morebitne učinke na ceno.
Dinamika največje bolečine ('max pain')
Teorija ‘max pain’ predlaga, da se spot cene običajno gravitirajo proti ravni, pri kateri prodajalcem opcij nastanejo najmanjše izgube. Za ta iztek so cene maks. bolečine približno $95 000 za Bitcoin in $3 000 za Ethereum. Ko imetniki opcij zaprejo ali prenesejo položaje na januarjske izteke, bodo ustvarjalci trga in institucionalne pisarne zavarovali svojo izpostavljenost, kar bi lahko na kratko okrepilo ta cenovna sidra.
Razlika med klici (call) in puti (skew) ter institucionalni sentiment
Analiza razčlenitve izteka kaže, da so klicne opcije skoraj trikrat večje od volumna put opcij, kar kaže na prevladujočo bikovsko nagnjenost med profesionalnimi trgovci. OTM klici, koncentrirani med $100 000 in $116 000 za Bitcoin ter nad $3 000 za Ethereum, odražajo optimistične cenovne cilje za leto 2026. To se nasproti kaže z interesom za put opcije, osredotočenih na zaščito pred padci, ki so v primerjavi omejeni.
Likvidnost in volatilnost – razmisleki
Kljub obsežnosti izteka se implicitna volatilnost zmanjšala z 63% v novembru na okoli 42% trenutno, kar nakazuje na uredno poravnavo, ne pa na paniko pogojena nihanja. Vendar pa se likvidnost lahko zoži na določenih strike zoni, zlasti med prekrivnimi sejami Azije in ZDA. Udeleženci na trgu bi morali spremljati globino knjige naročil in nihanja financiranja (funding rate) pred iztekom.
Strategijsko pozicioniranje in rolanje položajev
Institucije aktivno rolajo položaje v januarjeve pogodbe, da ohranijo usmerjeno izpostavljenost in se izognejo ostrim gamma- in delta spremembam ob izteku. Ta tok rolanja pogosto ustvarja ‘signalni šum’, ki zapleta kratkoročne analize opcij. Trgovci, ki uporabljajo delta-nevtralno zavarovanje in strategije z višjimi premijami—kot je prodaja OTM putov—izkoriščajo zvišano volatilnostno krivuljo za ustvarjanje dohodka ob hkratnem omejevanju tveganja na padce.
Zgodovinski kontekst in pogled na začetek 2026
Prejšnji decembrski izteki – 4,5 milijarde dolarjev 12. decembra in 3,16 milijarde dolarjev 19. decembra – so povzročili manjše zgoščevanje cen okoli podobnih ravni, kar utrjuje idejo o nadzorovanih ponovnih nastavitvah. Po izteku naj bi post-expiry pozicioniranje določilo ton za prvo četrtletje 2026; vztrajna povpraševanja bi lahko spodbudila zaključni rally na koncu leta, medtem ko bi deflacijski odziv signaliziral globljo konsolidacijo.
Ključna tveganja in priložnosti
- Možni zdrsi v območjih nizke likvidnosti med vrhuncem izteka.
- Neuravnoteženost knjige naročil, ko veliki izteki počistijo, bi lahko povzročila prehodna cenovna odstopanja.
- Institucionalni optimizem glede klicnih količin bi lahko podprl vzpone, če se ujemajo makroekonomski katalizatorji.
Zaključek
Decembrski iztek 26. decembra v vrednosti 27 milijard dolarjev v opcijah Bitcoin in Ethereum na Deribit predstavlja prelomnico za kripto derivatne trge. Čeprav je verjetno kratkoročno zadrževanje cen okoli ravni max pain, bo njegovo strateško pozicioniranje in makroekonomski podporni dejavniki—kot so pričakovani ukrepi Fed o znižanju obrestnih mer—lahko ta dogodek preoblikovali v zagon za trajnostno rast trga v začetku leta 2026.
Komentarji (0)