Ozadje dogodka likvidacije 11. oktobra
Na 10. in 11. oktobra 2025 so trgi kriptovalut doživeli izredno volatilnost, kar je povzročilo približno 19–20 milijard dolarjev likvidacij vzvodnih pozicij v 24 urah. Prva prodajna razprodaja je bila sprožena s strani novih ameriških carinskih groženj proti Kitajski, ki so povzročile val tveganja nad več sredstvi. Bitcoin je padel z 122 000 USD na 102 000 USD, medtem ko so tudi večje altcoine utrpele ostre izgube. V razmerah po dogodku je nastala vroča razprava o sistemskih gonilih izjemnega zloma trga.
Obtožba o izkoriščanju s strani vodje raziskav Uphold
Dne 12. oktobra 2025 je dr. Martin Hiesboeck, vodja raziskav pri Uphold, na X (Twitter) objavil, da padec nosi značilnosti ciljno usmerjenega izkoriščanja margin na Binance. Teza se osredotoča na napako v zasnovi Binance-ovega sistema margin za združeni račun (Unified Account margin system), ki je vrednotil kolateral v sredstvih, kot so USDe (Ethena-ov sintetični dolar), wBETH (Wrapped Beacon ETH) in BNSOL (Binance Solana tekoči staking token) na podlagi nestanovitnih notranjih spot trgov namesto zanesljivih zunanjih oracle-jev. Po Hiesboecku je ta način določanja cen ustvaril priložnost zlonamernim akterjem, da ustvarijo kaskado prisilnih likvidacij, ko so se sredstva odpeglala na Binance-ovih knjigah naročil.
Mehanika domnevnega izkoriščanja
- Napačna cenitev kolaterala: pragovi kolaterala so temeljili na cenah iz Binance-ovih notranjih spot knjig naročil, namesto zanesljivih zunanjih podatkovnih tokov.
- Časovni okvir: domnevno izkoriščanje je bilo načrtovano med objavo Binancea o prihajajočem popravilu sistema in njegovo dejansko uvedbo, kar je maksimiralo tržno motnjo pred uvedbo preventivnih ukrepov.
- Kaskadne likvidacije: Ko so bile vrednosti kolaterala znižane, so pozivi po margin in likvidacijah pospešili, kar je povzročilo dodatni prodajni pritisk v refleksivni padajoči spirali.
Javna priznanje in odziv Binancea
Po obtožbah je Binance objavil več obvestil od 12. do 13. oktobra UTC, ki priznavajo izjemne cenovne dislokacije v USDe, wBETH in BNSOL med časom padca med 21:36 in 22:16 UTC 10. oktobra. Burza se je zavezala, da povrne škodo vsem uporabnikom prihodnostnih, margin in posojil, pri čemer bo vsako izplačilo izračunano kot razlika med tržno ceno ob 2025-10-11 00:00 UTC in ustrezno ceno likvidacije nastalo. Binance je prav tako napovedal načrt za preoblikovanje logike določanja cen za ovite in algoritmične žetone, uvedbo robustne zunanje integracije oracle in posodobljene protokole za nadzor tveganj.
Industrijske in strokovne reakcije
Strokovnjaki iz industrije so izrazili mešane poglede. Nekateri potrjujejo tezo izkoriščanja kot skladno z opaženimi odpegi na Binanceu, ki niso odsevali globlje likvidnostne vire. Drugi pripisujejo padec združevanju makrošokov in pretiranemu vzvodu, namesto namernega napada. Ethena Labs, ki je USDe stabilni žeton, je ključen za dogodek, trdi, da je protokol deloval po namenu in da je koreninski vzrok v Binanceovi notranji infrastrukturi, ne pa v zasnovi osnovnega sredstva.
Posledice za upravljanje tveganj borze
Incident ponovno oživlja razprave o primernosti centraliziranih okvirjev kolaterala na borzah in o pomenu transparentnih, decentraliziranih cenovnih oracle-jev. Pozivi k standardiziranemu poročanju o likvidacijah med borzami in k izboljšanju upravljanja modelov tveganja na platformi pridobivajo na zagonu. Regulatorji v več jurisdikcijah poročajo, da preučujejo dogodek zaradi morebitnih posledic za nadzor nad borzami in mandata zaščite vlagateljev.
Prihodnje varnostne ukrepe in pogled
Prihodnje izboljšave, ki jih načrtuje Binance, vključujejo:
- Obvezna zunanja integracija oracle-jev za določanje cen kolaterala.
- Sledenje v realnem času neaktivnih omejenih naročil in avtomatizirani sprožilci tveganja.
- Razširjeni kriteriji upravičenosti kolaterala z stresnim testiranjem po scenarijih.
Učinkovitost teh ukrepov bo verjetno oblikovala širše industrijske standarde. Nadaljnje preiskave s strani neodvisnih revizorjev in regulatorni pregledi naj bi pojasnili celotni obseg domnevnega izkoriščanja. Udeleženci na trgu bodo natančno spremljali morebitne pravne ali skladnostne posledice, ko bodo potekale ocene po dogodku.
Komentarji (0)