Promena na Tržištu Bitcoin Derivata

Tržište opcija BlackRock-ovog iShares Bitcoin Trusta (IBIT) je preteklo vodeću kripto-platformu Deribit, što označava ključni trenutak za institucionalno učešće u bitcoin derivatima. Nakon isteka roka u septembru, open interest za IBIT je porastao na skoro 38 milijardi dolara, dok je Deribit bio na približno 32 milijarde dolara. Ova promena ukazuje na rastuću preferenciju u potpunosti regulisanih američkih platformi među institucionalnim investitorima.

Istorijski Kontekst

Od pokretanja IBIT opcija u novembru prošle godine, BlackRock je brzo izgradio snažno tržište. Tradicionalni institucionalni kanali koje pružaju ETF provajderi postepeno su erodirali platforme bazirane na leverage-u sa offshore tržišta. Deribit, osnovan 2016. godine, je istorijski dominirao sa više od 50% tržišnog udela, ali je doživeo relativni pad kako regulisani ETF-ovi stiču popularnost.

Analiza Podataka

• Open Interest IBIT Opcija: 38 milijardi dolara
• Open Interest Deribit Opcija: 32 milijarde dolara
• Open Interest CME BTC Opcija: 6%
• Zajednički tržišni udeo IBIT + Deribit: ~90%

Udeo od 45% koji drži IBIT naglašava institucionalnu potražnju za derivatima koji se poravnavaju u fiat valuti i regulišu. ETF infrastruktura, čuvanje imovine i kreditne linije BlackRock-a su osnova za brzo širenje proizvoda.

Implikacije na Likvidnost i Volatilnost

Regulisane platforme obično nude niži rizik od kontra-strane, ali mogu postaviti strože zahteve za marginu. Priliv institucionalnog obima na IBIT je produbio knjige naloga, poboljšao otkrivanje cena i smanjio klizanje prilikom velikih transakcija. Metrike volatilnosti pokazuju blagi pad dnevnih cena, odražavajući smanjen leverage.

Dinamika Proizvoda

IBIT opcioni ugovori trguju se na glavnim američkim berzama pod uspostavljenim regulatornim nadzorom. Poravnanje je gotovinsko, sa osnovnim akcijama ETF-a koje pokrivaju bitcoin izloženost. Učesnici na tržištu imaju koristi od standardnih ETN-struktura i široke likvidnosti autorizovanih učesnika.

Strateški Pregled

Posmatrači industrije očekuju dalji rast ETF-povezanih derivata, sa potencijalnim širenjem na egzotičnije strukture, uključujući kalendarske spreadove i barrier opcije. Tradicionalni upravljači imovinom i hedž fondovi će verovatno sve više preusmeravati bitcoin izloženost ka poznatim ETF okvirima.

Rizici i Regulatorna Razmatranja

Dok regulisane platforme smanjuju rizik od kontra-strane, koncentracija likvidnosti podiže sistemske zabrinutosti. Regulatori tržišta će verovatno pratiti potencijalne manipulacije i obezbediti strogu nadzornu kontrolu. Kontinuirana saradnja između SEC i industrije očekuje se da oblikuje razvoj proizvoda.

Zaključak

Uspon IBIT opcija naglašava strukturnu promenu na tržištima kripto derivata. Kako institucionalni kapital jača na regulisanim platformama, industrija može doživeti dalju inovaciju proizvoda i širu integraciju bitcoin baziranih finansijskih instrumenata.