Извршни резиме
Бриге у вези са допуњавањем рачуна Генералне трезорске рачуне (ТГА) САД појавиле су се као водећи покретач недавног пада Биткоина, Етерa и ширих акцијских тржишта. Тржишни учесници су раније фокусирали пажњу на сигнале Федералних резерви — нарочито симпозијум у Џексон Холу — али анализа указује да предстојеће надокнаде готовине Трезора представљају оштрије ликвидносне ограничења.
Механизам допуњавања ТГА
ТГА функционише као примарни оперативни рачун владе САД у Федералним резервама. Порески приходи, царинске дажбине и приходи од продаје обвезница акумулирају се на рачуну, док исплате за јавне обавезе смањују салдо. У временима фискалног дефицита или решавања лимита дуга, издавање трезорских хартија веће је од нето издатака, што доводи до повећања салда ТГА. Недавне пројекције процењују да ће бити потребно 400 милијарди долара нових издања дуга да би се ТГА вратио на циљане нивое у наредним месецима.
Утицај на тржиште
Повећање издавања трезорских хартија обично апсорбује готовину из банкарског система, вршићи притисак на краткорочне каматне стопе и смањујући доступну ликвидност за ризична средства. Крипто тржишта, карактерисана високим левериџом и осетљивошћу на услове финансирања, претрпела су изражене негативне помаке. Биткоин је пао више од 8% од својих рекордних виших вредности изнад 124.000 долара, док су Етер и XRP такође забележили губитке у двоцифреном проценту. На Волстриту, технолошки тежак Насдак композит пао је за скоро 1,4% услед пораста трошкова финансирања и маржи.
Перспективе аналитичара
Давид Дуонг, руководилац институционалног истраживања у компанији Coinbase, истакао је да су ограничења ликвидности, а не реторика централних банака, покренула истовремену продају у свим класама средстава. Маркус Ву из Delphi Digital је нагласио структурне рањивости: смањена страница потражња за трезорским хартијама, редукција резерви у банкама и рестриктивнији став Федералних резерви додатно смањују толеранцију система према крупним издавањима. Историјски примери — укључујући допуне ТГА у 2023. и 2024. години — били су ублажени подржавајућим политикама и издашним банкама резервама, али су ти залихи од тада еродирали.
Перспективе и стратегије
Инвеститори би требало да прате распоред издавања трезорских хартија, промене у распонима финансијских тржишта и нивое резерва у Федералним резервама. Хеџ стратегије и производи са ликвидним стакингом могу понудити делимично ублажавање ризика, али повећана волатилност вероватно ће се задржати док издања не стабилизују и страно интересовање не опорави. Купци на спот тржишту могу размотрити тактичке уласке током ликвидносних падова, док сектор деривата прилагођава претпоставке о финансирању у условима пооштрених услова.
Закључак
Ликвидносни одлив из ТГА представља макроекономски ризик који превазилази комуникације политике централне банке. Како издавање превазилази расположиви капацитет система, ризична средства — укључујући криптовалуте — суочаваће се са континуираним притисцима. Координисан приступ фискалних и монетарних развоја је кључан за навигацију кроз тренутни тржишни амбијент.
Коментари (0)