Dana 24. novembra 2025. Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) je započeo trgovanje na NYSE Arci uz značajno očekivanje. Analitičari Bloomberg Intelligence predviđali su volumen na prvi dan trgovanja do 12 miliona dolara; međutim, izveštaji SoSoValue pokazuju da ima samo 1,41 miliona dolara u trgovanju na sekundarnom tržištu i da neto broj stvaranja kapitala iznosi nula, što naglašava izražen raskorak između optimizma pri objavi lansiranja i stvarnih priliva kapitala.
Ovlašćeni učesnici (AP-ovi) igraju ključnu ulogu u mehanizmu ETF-a, olakšavajući kreacije na primarnom tržištu isporukom osnovnih sredstava u zamenu za novo emitovane akcije. Dan „nultog stvaranja“ podrazumeva da nema svežeg kapitalnog ubrizgavanja, što ukazuje na ograničenu institucionalnu potražnju i dovodi u pitanje održivost proizvoda koji nude izloženost čistim meme-coinovima bez pratećih mehanizama prinosa.
Nasuprot tome, proizvodi poput Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) privukli su gotovo 200 miliona dolara u prvom nedelji, pokazujući privlačnost prinosa od stakinga za tradicionalne investitore. GDOG-ova osnovna spot struktura, koja nema nikakav prinos ili derivativni overlay, čini se nedovoljnom da prevaziđe zabrinutosti oko osnovnog rizika i fragmentacije likvidnosti koja je svojstvena veoma nestabilnim memecoin tržištima.
Izaz dodatno komplikuje situaciju, jer putanja ETF pipeline uključuje pet spot crypto ETF-ova samo u narednoj nedelji, praćena sa više od 100 lansiranja u narednih šest meseci, prema analitičarima Bloomberg ETF, Eric Balchunas i James Seyffart. Ova strategija nazvana „kanon špageta“ rizikuje previše zasićenje tržišta, što bi moglo erodirati spreadove, povećati greške praćenja i opteretiti AP infrastrukturu.
Industrijski učesnici naglašavaju da će GDOG-ov nastup poslužiti kao litmus test za buduće debute proizvoda. Dugotrajni niz sa nultim stvaranjem mogao bi primorati izdavače da revidiraju strukture naknada ili uvedu funkcije korišćenja kako bi privukli kapital na primarnom tržištu. U međuvremenu, market makeri se pripremaju za volatilnost dok tanko kapitalizirani tickeri ulaze u trgovačke knjige, pogoršavajući potencijalne flash-routove tokom perioda pojačanog stresa na kripto tržištu.
Dugoročno, lošiji odziv Dogecoin ETF-a mogao bi prerasporediti planove izdavača, dajući prioritet dvostrukim token-modelima, wrapper-ima koji nose prinos ili konstrukcijama zasnovanim na indeksima u odnosu na samostalne memecoin izloženosti. Za sada, GDOG ostaje oštar podsetnik da socijalna atmosfera sama po sebi možda nije dovoljna da pokrene značajne nove institucionalne prilive u regulisane kripto proizvode.
Коментари (0)