EU razmatra nadzor nalik SEC-u za berze akcija i kriptovaluta

Nacrt predloga koji razmatra Evropska Komisija ima za cilj da proširi mandat Evropske agencije za hartije od vrednosti i tržišta (ESMA) kako bi uključila nadzor nad berzama akcija i berzama kriptovaluta. Mera je osmišljena da reši fragmentaciju izazvanu složenim spletom nacionalnih regulatora i da poboljša konkurentnost bloka u odnosu na Sjedinjene Države.

Trenutni regulatorni okvir EU zadržava nadležnost država članica nad licenciranjem berzi, sprovođenjem i nadzorom. To je dovelo do neusaglašenih pravila, viših troškova usklađivanja i barijera za startape koji žele da posluju preko granica. Nacrt predloga bi ESMA-i dodelio neposredne nadzorne ovlasti i mogućnost donošenja obavezujućih odluka, čime bi se smanjilo oslanjanje na nacionalna tela.

Objašnjenje razloga predloga

Za predlagače tvrde da ujedinjeni nadzorni model sličan američkoj Komisiji za hartije od vrednosti i berze (SEC) ojačao bi zaštitu investitora, ublažio sistemski rizik i pojednostavio usklađivanje sa regulativom. Christine Lagarde, predsednica Evropske centralne banke, javno je podržala koncept „evropskog SEC-a” kako bi ojačala Uniju tržišta kapitala i privukla međunarodna ulaganja.

Kritičari upozoravaju da bi centralizacija mogla usporiti donošenje odluka i smanjiti uticaj manjih država članica. Kako bi se ovi problemi rešili, predlog uključuje mehanizme za input zainteresovanih strana i fazni plan implementacije, pri čemu ESMA postepeno preuzima nove ovlasti tokom više godina.

Uticaj na provajdere usluga za kriptovalute

Provajderi usluga kripto-imovina (CASP-i) trenutno posluju po Regulativi tržišta kripto-imovina (MiCA), koja je stupila na snagu u decembru 2024. godine. MiCA daje prava pasportinga, omogućavajući firmama ovlašćenim u jednoj državi članici da pružaju usluge širom EU. Pod novim planom, ESMA bi nadgledala usklađenost, izdavanje licenci i rešavanje sporova za sve CASP-e.

Učesnici iz industrije očekuju jasnije smernice o merama protiv pranja novca, bezbednosnim zahtevima i dosledniju interpretaciju MiCA-e širom bloka. Ovo bi moglo smanjiti regulatorni arbitraž i podstaći institucionalno učešće na tržištima kripta.

Dalji koraci i rokovi

Evropska Komisija planira da objavi nacrt teksta u decembru 2025. godine, praćeni javnom konsultacijom i razmatranjem od strane Evropskog parlamenta i Saveta. Ako bude odobreno, ESMA bi postepeno preuzimala nadzorne funkcije počevši od sredine 2026. godine, sa punom implementacijom planiranom za kraj 2027. godine.

Zainteresovane strane će pažljivo pratiti proces konsultacija, naročito po odredbama koje se tiču rešavanja sporova, određivanja kazni i interakcije sa postojećim nacionalnim okvirima. Ishod će oblikovati budućnost i tradicionalnih finansijskih tržišta i tržišta digitalne imovine u EU.