Pritisak na tržište od strategija pokrivenih poziva postao je ključni faktor u nedavnoj izvedbi Bitcoina. Analiza tržišnog stratega Jeffa Parka ukazuje da dugoročni držaoci Bitcoina koriste postojeći inventar pisanjem pokrivenih call opcija. Trgovački tvorci kupuju ove call opcije i hedžuju izloženost prodajom bitcoina na spot tržištu, čime se stvara pritisak na cene na spot tržištu čak i usred priliva iz institucionalnih ETF-ova.
Podaci tržišta opcija otkrivaju iskrivljenu dinamiku volatilnosti između proizvoda kao što su BlackRock-ov IBIT ETF i domaće Bitcoin opcije. Takve distorzije pokazuju neravnotežu u smeru izloženosti, gde delta iz aktivnosti pisanja poziva dovodi do neto pritiska na prodaju. Grafikoni cena pokazuju otpor na ključnim nivoima koji odgovaraju obimu hedovanja, ograničavajući porast uprkos ukupnoj snazi tržišta.
Istorijski obrasci ukazuju da slična hedging ponašanja tokom perioda visokog otvorenog interesa mogu pojačati volatilnost i potisnuti uspon.
Institucionalna potražnja od ETF-ova nastavlja da raste, ali pretvaranje priliva u potražnju za spot ostaje ograničeno postojećim on-chain inventarom koji drže veliki investitori. Ova dinamika učvršćuje tržišnu strukturu u kojoj tokovi opcija diktiraju kretanje cena više nego ukupan kupovni pritisak. Buduće promene u tehnikama hedovanja ili obezbeđivanju likvidnosti na tržištima derivata mogle bi ublažiti obrasce otpora, dopuštajući da spot cene probiju viši nivo.
U nedostatku novog kapitala koji direktno ulazi na spot tržišta, oslanjanje na hedovanje derivata verovatno će ostati dominentan uticaj na kretanje cena. Trgovači i algoritamski fondovi koji prate metrike opcija, uključujući neravnotežu volatilnosti (skew), impliciranu volatilnost i otvoreni interes, identifikovaće potencijalne tačke za proboj kada pisanje poziva oslabi. Do tada, strategije pokrivenih poziva dugoročnih držaoca nastaviće da budu potiskujuća sila na kretanje cene Bitkoina.
Коментари (0)