Pregled isteka opcija u vrednosti 27 milijardi dolara
Na dan 26. decembra 2025. godine, tržišta kripto derivata doživeće jedno od najvećih dnevnih isteka u istoriji: više od 27 milijardi dolara vrednih Bitcoin i Ethereum opcijskih ugovora na Deribit-u. Opcije na Bitcoin čine otprilike 23,6 milijardi dolara ukupne nominalne vrednosti, dok Ethereum čini preostalih 3,8 milijardi. Ovaj istek predstavlja više od polovine ukupnog otvorenog interesa Deribit-u, pojačavajući fokus na njegove potencijalne uticaje na cenu.
Dinamika maksimalne boli
Teorija 'maksimalne boli' sugeriše da se spot cene obično kreću ka nivoima na kojima prodavci opcija imaju najmanje gubitke. Za ovaj istek, cene maksimalne boli iznose otprilike 95.000 USD za Bitcoin i 3.000 USD za Ethereum. Kako vlasnici opcija zatvaraju ili prebacuju pozicije na januarske isteke, market makeri i institucionalna odeljenja će hedgovati svoju izloženost, što bi moglo ubrzo ojačati ova cenovna sidra na kratki rok.
Call vs. Put skew i institucionalni sentiment
Analiza raspodele isteka pokazuje da su call opcije skoro trostruko više u obimu nego put opcije, što ukazuje na preovlađujući bikovski trend među profesionalnim trgovcima. Call opcije OTM, koncentrisane između 100.000 i 116.000 USD za Bitcoin i iznad 3.000 USD za Ethereum, odražavaju optimistične ciljne cene za 2026. godinu. Ovo se suprotstavlja interesovanju za put opcije usmerenih ka zaštiti od pada, koje su u poređenju sa ovim ograničene.
Razmatranja likvidnosti i volatilnosti
Uprkos veličini isteka, implicirana volatilnost opala je sa 63% u novembru na oko 42% trenutno, što sugeriše uredno poravnanje, a ne panične oscilacije. Međutim, likvidnost se može zategnuti u određenim zonama naplate (strike-ova), naročito tokom preklapanja azijske i američke sesije. Učesnici na tržištu trebalo bi da prate dubinu knjige naloga i fluktuacije stope finansiranja kako se isteka približava.
Strategijsko pozicioniranje i rollover aktivnost
Institucije aktivno prebacuju pozicije u januarske ugovore kako bi održale smernu izloženost, a istovremeno izbegavajući nagle gamma i delta pomake pri isteku. Ovaj tok rollover-a često stvara 'šum signala', otežavajući analitiku kratkoročnih opcija. Trgovci koji primenjuju delta-neutral hedging i strategije sa povećanim premijama—naročito prodaja OTM put opcija—iskorišćavaju povećani volatilnost skew da generišu prihod uz ograničenje rizika pada.
Istorijski kontekst i prvi pogled na 2026.
Prethodni decembarski isteci—4,5 milijardi USD 12. decembra i 3,16 milijardi USD 19. decembra—doveli su do manjeg porasta cena oko sličnih nivoa, potvrđujući ideju o kontrolisanim resetovanjima. Ogromna veličina događaja od 27 milijardi dolara ipak povećava njegovu sistemsku važnost. Položaj nakon isteka očekuje se da postavi ton za prvi kvartal 2026; trajna potražnja mogla bi pokrenuti završni godišnji uspon, dok deflacionarni odgovor može signalizirati dublju konsolidaciju.
Ključni rizici i prilike
- Potencijalno proklizavanje u zonama sa niskom likvidnošću tokom vršnih sati isteka.
- Neusklađenost knjige naloga kako veliki isteci počnu da se razređuju, što bi moglo izazvati kratkotrajna odstupanja cena.
- Institucionalni optimizam iza volumena poziva mogao bi podržati uzlazne proboje ako makro faktori usklade.
Zaključak
Istek 26. decembra opcija vrednih 27 milijardi dolara za Bitcoin i Ethereum na Deribit-u predstavlja prelomen trenutak za kripto derivate. Iako je verovatno kratkoročno vezivanje cena oko nivoa maksimalne boli, strateško pozicioniranje isteka i makroekonomski vetrovi — kao što su očekivani rezovi kamatnih stopa od strane Fed-a — mogu ovaj događaj pretvoriti u odskočnu dasku za trajni rast tržišta početkom 2026. godine.
Коментари (0)