Pozadina događaja likvidacije 11. oktobra
10. i 11. oktobra 2025. tržišta kriptovaluta zabeležila su neuobičajenu volatilnost, što je dovelo do likvidacije pozicija sa polugom u iznosu od otprilike 19–20 milijardi američkih dolara u roku od 24 sata. Početni talas prodaje pokrenut je novim pretnjama SAD-a u pogledu tarifa prema Kini, što je izazvalo talas rizika usmerenog na smanjenje rizika između različitih klasa sredstava. Bitcoin je pao sa 122.000 USD na 102.000 USD, dok su i većina glavnih altkoina pretrpela velike gubitke. Nakon toga, izbila je žestoka debata o sistemskim uzrocima ekstremnog kolapsa tržišta.
Optužba za iskorišćavanje od strane šefa istraživanja Uphold-a
Dana 12. oktobra 2025. Dr. Martin Hiesboeck, šef istraživanja u Uphold-u, objavio je na X (Twitter) da pad ima obilježja ciljne eksploatacije margine na Binance-u. Tvrdnja se zasniva na dizajnerskom nedostatku u Binance-ovom sistemu margine Unified Account, koji je vrednovao kolateral u sredstvima kao što su USDe (Ethena-ov sintetički dolar), wBETH (Wrapped Beacon ETH) i BNSOL (Binance Solana token za likvidni staking) na osnovu nestabilnih internih spot tržišta, umesto pouzdanih eksternih orakala. Prema Hiesboeck-u, ovaj mehanizam cenjenja stvorio je priliku zlonamernim akterima da izgrade lanac prisilnih likvidacija kada su sredstva depeg-ovala na Binance-ovim knjigama naloga.
Mehanika navodne eksploatacije
- Pogrešno vrednovanje kolaterala: pragovi kolaterala su se oslanjali na cene iz tankih internih knjiga naloga Binance-a na platformi, umesto pouzdanih eksternih tokova podataka.
- Vremenski okvir: navodna eksploatacija izvedena je između najave nadolazećeg popravka sistema od strane Binance-a i njegove stvarne implementacije, maksimizujući poremećaj na tržištu pre nego što su preventivne mere stupile na snagu.
- Kaskadne likvidacije: Jednom kada su vrednosti kolaterala pale, margin call-ovi i likvidacije ubrzani, izazivajući dalji pritisak na prodaju u refleksivnoj silaznoj spirali.
Javno priznanje i odgovor Binance-a
Nakon navoda, Binance je objavio višestruka obaveštenja od 12. do 13. oktobra UTC, priznavši izuzetne poremećaje u cenama USDe, wBETH i BNSOL tokom perioda krize od 21:36–22:16 UTC 10. oktobra. Berza se obavezala da nadoknadi sve pogođene korisnike futures, margine i zajmova, računanjem svake isplate kao razliku između tržišne cene na 2025-10-11 00:00 UTC i odgovarajuće cene likvidacije. Binance je takođe najavio planove da prepravi logiku cenjenja za omotane i algoritamske tokene, uvodeći robusnu integraciju eksternih oracle-a i ažurirane protokole kontrole rizika.
Reakcije industrije i stručnjaka
Industrijski analitičari su izrazili mešovite stavove. Neki potvrđuju tezu eksploatacije kao doslednu sa uočenim depegovanjima na Binance-u koja nisu odrazila dublje registre likvidnosti. Drugi pripisuju pad spoju makrošokova i prekomerne poluge umesto namernog napada. Ethena Labs, čiji je USDe stablecoin bio centralan za događaj, tvrdi da je protokol funkcionisao kako je predviđeno i da je uzrok ležao u Binance-ovoj unutrašnjoj infrastrukturi, a ne u dizajnu osnovnog sredstva.
Implicacije za upravljanje rizicima berze
Ovaj događaj je ponovo pokrenuo diskusiju o dovoljnosti centralizovanih okvira kolaterala berza i značaju transparentnih, decentralizovanih oracle-a za cene. Pozivi za standardizovano izveštavanje o likvidacijama među berzama i unapređenu upravljanje modelima rizika na platformi dobili su na zamahu. Regulatori u više jurisdikcija navodno ispituju događaj radi mogućih implikacija na nadzor berzi i mandate zaštite investitora.
Buduće mere zaštite i perspektive
Planirana unapređenja Binance-a uključuju:
- Obavezna integracija eksternih oracle-a za cenjenje kolaterala.
- Praćenje u realnom vremenu neaktivnih limit naloga i automatizovanih okidača rizika.
- Prošireni kriterijumi podobnosti kolaterala uz testiranje stresa po scenarijima.
Efikasnost ovih mera verovatno će oblikovati šire industrijske standarde. Dalja istraživanja od strane nezavisnih revizora i regulatorni upiti se očekuju da razjasne puni obim optužbe za eksploataciju. Učesnici na tržištu će pomno pratiti bilo kakve pravne ili regulatorne posledice dok se revizije posle događaja budu odvijale.
Коментари (0)