Bank of England mjukar upp sin hållning till stablecoins med nya förslag.

Föreslagna ändringar av den brittiska regleringsramen för stablecoins antyder en mer tillmötesgående inställning från centralbanken. Enligt de nya utkastreglerna skulle utfärdare av vanligt förekommande stablecoins få behörighet att allokera upp till 60 procent av stödtillgångarna till kortfristiga statliga skuldinstrument, vilket skulle upphäva tidigare planer på full förvaring hos centralbanken.

Regulatorisk utveckling

De initiala samråden 2023 föreställde sig att stablecoin-reserver skulle hållas helt i icke-räntebärande konton hos centralbanken. Återkopplingen från kryptobranschen ledde till revisioner som möjliggjorde partiell investering i statliga värdepapper, medan ett minimikrav på 40 procent av reserverna behölls. Samrådets svar indikerade oro över kostnadsstrukturer och avkastningsmöjligheter.

Tillfälligt FCA-övergångsregim

Tokens som tidigare reglerades av Financial Conduct Authority kommer att övergå till Bank of England-regimen under tillfälliga bestämmelser. Emittenter som kvalificerar sig som icke-systemiska får investera upp till 95 procent av reserverna i kortfristiga statsobligationer under en övergångsperiod, vilket underlättar operativ kontinuitet i avvaktan på fullständig efterlevnad av prudentiala krav.

Systemisk tokenöversyn

Tokens som bedöms kunna användas för breda betalningar kommer att omfattas av förstärkt övervakning. Kriterier för systemisk beteckning inkluderar marknadskapitaliseringströsklar, transaktionsvolymer och användningsfalls mångfald. En centralbanks likviditetsfacilitet för att tillhandahålla kortfristigt finansieringsstöd till systemiska emitenter under perioder av illikvida reserver kan ingå i den slutgiltiga ramen.

Industrirespons

Kryptoföretag och branschföreningar utfärdade uttalanden som prisade den pragmatiska inriktningen samtidigt som de uppmanade till tydlighet kring implementeringstidsramar. Förväntningar om potentiella avkastningsfördelar från tilldelning av statliga skulder, tillsammans med oro över motpartsrisk och krav på due diligence för innehav av värdepapper.

Nästa steg

Den formella samrådsperioden beräknas avslutas i början av 2026, med slutliga regler som planeras att träda i kraft senare under året. Marknadsaktörer förväntar sig samordning mellan brittiska och amerikanska tillsynsmyndigheter för att harmonisera övervakningen av stablecoins, minska fragmentering och främja global interoperabilitet.