Bitcoins långsiktiga optimistiska syn och inflationsoro på optionsmarknader ökar

Options Skew Skift

Den 180-dagars implicita volatilitetsskewen för Bitcoin, som mäter premien mellan out-of-the-money-köp- och säljoptioner, har sjunkit nära noll. Denna neutrala positionering representerar en anmärkningsvärd omvändning från den optimistiska bias som setts under de senaste månaderna. Data från Deribit och Amberdata bekräftar att köpare av långsiktiga optioner har minskat exponeringen mot uppåtriktade strejker, vilket signalerar minskad övertygelse om en fortsatt prisuppgång.

Inflationstryck

Ekonomiska data visar på bestående inflationstryck drivet av en kombination av störningar i leveranskedjor och kostnadsökningar relaterade till tullar. Feds föredragna kärn-PCE-index steg i juni, medan sysselsättningen utanför jordbrukssektorn blev en besvikelse jämfört med förväntningarna. Analytiker på JPMorgan förutspår att global kärninflation kommer att stiga över 3,4 % årlig takt under andra halvan av året, främst drivet av prisökningar kopplade till amerikanska tullar.

Marknadens reaktion

Put-call-förhållanden för september- och decemberutgångar har stigit, vilket indikerar ökad säkringsaktivitet bland institutioner och förmögna investerare. Open interest för köpoptioner har minskat med nästan 15 % under den senaste veckan, då desk för strukturerade produkter täcker sina optimistiska positioner för att generera avkastning. Samtidigt har volymerna för säljoptioner ökat kraftigt, vilket speglar ett växande behov av försäkring mot djupare nedgångar.

Historiska paralleller

Liknande neutrala skew-mönster uppstod i början av björnmarknaden 2022. Griffin Ardern, chef för optionsforskning på BloFin, noterar att sådana skift ofta föregår längre konsolideringsfaser eller utdragna nedgångar i pris. Historisk analys tyder på att en återacceleration av skew över noll är en föregångare till förnyade tjurcykler, medan kvarstående neutralitet kan markera början på bredare marknadrotation.

Regulatoriska katalysatorer

Kommande SEC-förhör och potentiell regulatorisk vägledning kring spot-Bitcoin-ETF:er utgör viktiga katalysatorer. Agendan i mitten av augusti inkluderar uttalanden från SEC-ordföranden Paul Atkins rörande 'Project Crypto', ett ramverk som syftar till att klargöra efterlevnaden av digitala tillgångar. Eventuella positiva utvecklingar kan återställa call-skew-premier i takt med att optimismen återvänder.

Teknisk kontext

Bitcoin har handlats cirka 4 % lägre under den senaste veckan och testar stöd vid 114 000 dollar. Kortfristiga skews har blivit negativa för löptider under 60 dagar, vilket speglar omedelbara nedåtrisker. Ett brott under 112 000 dollar kan driva ytterligare skew-inversion, medan en återhämtning över 118 000 dollar kan normalisera skew-dynamiken.

Utsikter

Optionsmarknadens aktörer kommer att noga följa inflationssiffror och Fed-kommunikation. En dämpning av prispressen eller stark vägledning från Fed om ränteänkningar kan återuppliva köp av köpoptioner. Alternativt kan bestående ekonomiska motvindar bibehålla neutral eller negativ skew, vilket stärker efterfrågan på skyddande säljoptioner. Balansen mellan dessa krafter kommer sannolikt att definiera Bitcoins riskprofil fram till årets slut.