Dogecoin-ETF-debuterna floppar utan netto skapelser

Den 24 november 2025 började Grayscale Dogecoin Trust ETF (GDOG) handlas på NYSE Arca med stor förväntan. Analytiker från Bloomberg Intelligence hade förutspått upp till 12 miljoner dollar i volym på första dagen; uppgifter från SoSoValue uppger dock endast 1,41 miljoner dollar i handeln på andrahandsmarknaden och ett netto-skapande på noll, vilket belyser en markant klyfta mellan den uppmärksammade lanseringsoptimismen och de faktiska kapitalinflödena.

Auktoriserade deltagare (AP:erna) spelar en avgörande roll i ETF-mekaniken och underlättar skapandet i primärmarknaden genom att leverera underliggande tillgångar i utbyte mot nyemitterade andelar. En 'zero creation'-dag innebär ingen ny kapitalinjektion, vilket signalerar begränsad institutionell efterfrågan och ifrågasätter hållbarheten hos rena meme-coin-exponeringsprodukter utan medföljande avkastningsmekanismer.

I jämförelse drog produkter såsom Bitwise Solana Staking ETF (BSOL) nästan 200 miljoner dollar i sin första vecka, vilket visar attraktionskraften hos staking-avkastning för traditionella investerare. GDOG:s enkla spot-struktur, som saknar avkastning eller derivatöverlägg, verkar inte tillräcklig för att övervinna basrisker och likviditetsfragmentering som är inneboende i mycket volatila memecoin-marknader.

Ytterligare försvårande faktorer är att ETF-pipelinen inkluderar fem spot-krypto-ETF'er i bara nästa vecka, följt av mer än 100 lanseringar under de kommande sex månaderna, enligt Bloomberg ETF-analytikerna Eric Balchunas och James Seyffart. Denna ”spaghetti-kanon”-strategi riskerar att översaturera marknaden, vilket potentiellt urholkar spreadarna, ökar spårningsfel och belastar AP-infrastrukturen.

Branschaktörer betonar att GDOG:s prestation kommer att fungera som ett litmusprov för kommande produktlanseringar. En ihållande nollskapande-sträcka kan tvinga emitenter att ompröva avgiftsstrukturer eller införa nyttjandefunktioner för att attrahera primärmarknadskapital. Under tiden förbereder marknadstillverkare sig för volatilitetsökningar när tickers med mycket låg kapitalisering går in i handelsböckerna, vilket förvärrar potentiella flash-routar under perioder av ökad kryptomarknadstress.

Långsiktigt kan Dogecoin ETF:ens dämpade mottagande omkalibrera emitenternas färdplaner och prioritera modeller med två tokens, avkastningsbärande wrappers eller indexbaserade konstruktioner framför fristående memecoin-exponeringar. För närvarande står GDOG som en tydlig påminnelse om att socialt sentiment ensam kanske inte räcker för att driva betydande nya institutionella flöden in i reglerade kryptoprodukter.