Ethereum DeFi TVL förblir under tidigare toppnivåer trots rekordhöga Ether-priser

Introduktion

Ether nådde en ny rekord på 4 946 dollar tidigare denna vecka, men den underliggande styrkan i decentraliserad finansiering (DeFi) verkar dämpad. Totalt låst värde (TVL) över Ethereum-baserade DeFi-protokoll har planat ut kring cirka 91 miljarder dollar och har inte nått den tidigare toppen på 108 miljarder dollar som noterades i november 2021.

Historisk kontext

Under den så kallade"DeFi-sommaren" 2020 och 2021 drev yield farming och likviditetsbrytning en enastående kapitalrusning till plattformar som MakerDAO, Aave, Compound och Curve Finance. Dessa protokoll erbjöd årliga procentavkastningar med två- och tresiffriga tal, vilket fick både privata och institutionella aktörer att satsa stora tokenvolymer för att säkra höga avkastningar. TVL fungerade som en nyckelmetrik för tillväxt, där siffrorna steg brant i takt med att efterfrågan på decentraliserade låne-, handels- och insatslösningar ökade.

Nuvarande TVL-dynamik

Tvärtom har den nuvarande cykeln sett mer effektiv kapitalanvändning via likvid staking och layer 2-skalningslösningar. Likvidstakingstjänster som Lido har koncentrerat miljarder dollar i ether utan att kräva direkta insättningar till flera smarta kontrakt, vilket effektivt har ökat säkerhetens effektivitet samtidigt som de råa TVL-måtten minskar. Samtidigt har layer 2-nätverk som Arbitrum och Optimism fångat en betydande del av DeFi-likviditeten, där Coinbase-stödda Base ensam håller 4,7 miljarder dollar i TVL.

Institutionell kontra privat aktivitet

Data visar att institutionella inflöden är den främsta prisdrivande faktorn i denna cykel. Nettotillgångar i ether-baserade börshandlade produkter steg från 8 miljarder dollar i januari till över 28 miljarder denna vecka. Däremot förblir den privata DeFi-aktiviteten på nivåer som inte setts sedan före Ethereums tidigare pristopp i mitten av 2021. Dagliga aktiva adresser som deltar i DeFi-transaktioner har minskat jämfört med historiska normer, och volymerna på decentraliserade börser (DEX) har ännu inte återvänt till sina tidigare toppnivåer.

Strukturella förändringar i DeFi-ekosystemet

Flera faktorer har drivit strukturella skiften i kapitalallokeringen. För det första erbjuder likvidstakingprotokoll förenklad tillgång till insatsbelöningar utan att tokens direkt låses i yield farms, vilket resulterar i mindre TVL-avtryck. För det andra har framväxande kedjor utanför Ethereum och sidokedjor lockat användare med lägre transaktionskostnader och snabbare finalitet, vilket sprider likviditeten över olika ekosystem. För det tredje har ökad regulatorisk granskning av on-chain-låneplattformar dämpat riskaptiten bland deltagare i decentraliserad finansiering.

Expertperspektiv

”Trots att ETH når nya rekordhöjder ligger dess TVL under tidigare rekord på grund av en kombination av mer effektiva protokoll och infrastruktur, samt ökad konkurrens från andra kedjor mitt i ett upphåll i privat deltagande,” noterade en forskningschef inom blockchain. Att återvinna TVL-toppar kan kräva en återuppståndelse i användarengagemang, bredare adoption av inhemska avkastningsmöjligheter och en balans mellan effektivitetsförbättringar och incitament för robust likviditet på kedjan.

Utsikter och implikationer

För ethereum-optimister kretsar hoppet kring ny experimentering på kedjan, vilket kan dra kapital tillbaka till DeFi och minska gapet mellan protokollanvändning och tokenvärdering. Tills dess kan Ethereums prisuppgångar luta sig mot svagare grunder, vilket exponerar nätverket för potentiella korrigeringar om institutionella inflöden avtar. Diskrepansen mellan Ethers marknadsvärde och faktisk DeFi-aktivitet understryker hur denna cykel skiljer sig fundamentalt från tidigare pristoppar.

Sammanfattningsvis speglar det rekordhöga Ether-priset betydande makroekonomisk och institutionell efterfrågan, men decentraliserade finansieringsmetrik visar en mer försiktig bild av nätverkets hälsa. Intressenter kommer att följa om robusta skalningslösningar och incitamentsmekanismer kan återuppväcka gräsrotsengagemang, och därigenom driva både TVL-tillväxt och hållbart värdeskapande inom Ethereum DeFi-ekosystemet.