EU överväger SEC-liknande tillsyn för aktie- och kryptobörser

Ett utkast till förslag som övervägs av Europeiska kommissionen syftar till att utöka ESMA:s uppdrag att omfatta tillsyn över både aktie- och kryptovalutabörser. Åtgärden är avsedd att åtgärda fragmenteringen orsakad av en patchwork av nationella reglerare och att förbättra blockets konkurrenskraft i jämförelse med USA.

Under det nuvarande EU-regelverket behåller medlemsstaterna befogenhet över börslicenser, tillsyn och övervakning. Detta har lett till inkonsekventa regler, högre efterlevnadskostnader och hinder för startups som vill verka över gränserna. Utkastet till förslag skulle ge ESMA direkt tillsynsbehörigheter och möjligheten att fatta bindande beslut, vilket minskar beroendet av nationella organ.

Motivation bakom förslaget

Förespråkarna menar att en enhetlig tillsynsmodell liknande den amerikanska Securities and Exchange Commission (SEC) skulle stärka investerarskyddet, minska systemrisk och förenkla regulatorisk efterlevnad. Christine Lagarde, ordförande för Europeiska centralbanken, har offentligt stött idén om en"Europeisk SEC" för att stärka kapitalmarknadsunionen och locka internationella investeringar.

Kritiker varnar att centralisering kan fördröja beslutsfattandet och minska inflytandet från mindre medlemsstater. För att bemöta dessa farhågor innehåller förslaget mekanismer för intressenternas deltagande och en fasindelad implementeringsplan, där ESMA successivt tillträder nya befogenheter över flera år.

Påverkan på kryptotjänstleverantörer

Kryptotillgångstjänstleverantörer (CASP) verkar för närvarande under Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), som trädde i kraft i december 2024. MiCA ger passporting-rättigheter, vilket gör att företag godkända i ett medlemsland kan erbjuda tjänster över hela EU. Under den nya planen skulle ESMA övervaka efterlevnad, licensiering och tvistlösning för samtliga CASP.

Branschaktörer förväntar sig tydligare vägledning om anti-penningtvättsåtgärder, säkerhetskrav och en mer konsekvent tolkning av MiCA över hela blocket. Detta skulle kunna minska regulatoriskt arbitrage och uppmuntra institutionellt deltagande i kryptomarknaderna.

Nästa steg och tidslinje

EU-kommissionen planerar att publicera ett utkast till text i december 2025, följt av offentligt samråd och granskning av Europaparlamentet och Europeiska rådet. Om det godkänns skulle ESMA successivt anta tillsynsfunktioner från mitten av 2026, med full implementering planerad till slutet av 2027.

Intressenterna kommer noga att följa samrådsprocessen, särskilt vad gäller tvistlösningsbestämmelser, bötesfastställande och samverkan med befintliga nationella ramverk. Utfallet kommer att forma framtiden för både traditionell finans och marknaderna för digitala tillgångar inom EU.