Europeiska tillsynsmyndigheter varnar för investerarmissförstånd kring tokeniserade aktier

Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten (ESMA) utfärdade ett offentligt uttalande där man varnade för potentiell förvirring bland investerare som kan uppstå från tokeniserade aktieprodukter. Sådana erbjudanden speglar vanligtvis aktiekursrörelser utan att ge juridiskt ägande av aktier eller rösträtt. ESMA identifierade kommunikationsbrister som kan leda till felaktiga investerar­förväntningar.

Flera fintech-företag och kryptobörser har lanserat tokeniserade instrument kopplade till stora börsnoterade företag. Robinhood introducerade tokeniserade aktier i EU, medan Coinbase utökade sina egna tokeniseringstjänster. Dessa produkter använder blockchain-teknologi för att representera fraktionell exponering mot underliggande aktier via särskilda ändamåls­bolag.

ESMA:s verkställande direktör Natasha Cazenave höll ett huvudtal på en finanskonferens i Dubrovnik och betonade vikten av transparent avslöjande för tokeniserade tillgångar. Viktiga risker inkluderar missförstånd kring bolagsstyrning och potentiella likviditetsmissanpassningar. ESMA rekommenderade robusta märkningsstandarder och periodiska utbildningsinsatser för investerare.

Branschaktörer har hävdat att tokenisering kan öka marknadseffektiviteten genom att möjliggöra handel med fraktionella aktier och kontinuerlig tillgång. Förespråkarna förväntar sig minskade inträdesbarriärer för detaljhandelskunder. Nuvarande produktdesigner saknar dock ofta standardiserade investerarskyddsmekanismer som är vanliga på traditionella aktiemarknader.

Regulatoriska farhågor sträcker sig även till marknadens integritet och systemriskbedömning. ESMA underströk vikten av att övervaka on- och off-chain aktiviteter, inklusive transaktioner som genomförs på distribuerade registerplattformar. Övervakningsramverk kan behöva anpassas för att hantera gränsöverskridande efterlevnadsutmaningar.

Centraliserade börser som erbjuder tokeniserade aktier måste implementera förbättrade know-your-customer (KYC) och anti-penningtvätt (AML) protokoll. Samordning mellan blockchain-analysföretag och nationella tillsynsmyndigheter kan förbättra transaktionsspårbarheten. Teknisk infrastruktur måste stödja revisionsspår för tillgångsförvaring och återköpsprocesser.

ESMA planerar att utfärda ytterligare vägledning inom ramen för Markets in Crypto-assets (MiCA) regleringen. Förslag inkluderar standardiserade prospektmallar och obligatoriska riskavslöjanden för alla leverantörer av tokeniserade tillgångar. Offentliga samråd förväntas senare under året.

Marknadsaktörer bedömer potentiella justeringar av produktstrukturering. Alternativ inkluderar separerade konton för att hålla säkerheter som backar tokeniserade positioner åtskilda och smarta kontraktsfunktioner för att automatisera bolagsåtgärder. Juridiska utlåtanden efterfrågas för att klargöra statusen för tokeniserade instrument enligt EU:s värdepapperslagstiftning.

Investerarföreningar välkomnar ESMA:s fokus på tydlighet och transparens. Utvecklingen av branschövergripande bästa praxis förblir en prioritet. Samarbete mellan tillsynsmyndigheter, börser och finansiella institutioner kommer att forma utvecklingen av tokeniserade aktiemarknader inom EU.