Olämpliga FBOT-ramverk för kryptobörser

Commodity Futures Trading Commission (CFTC) utfärdade nyligen rådgivande vägledning om Foreign Board of Trade (FBOT) -ramverket, som beskriver de specifika kraven för utländska enheter att registrera sig och betjäna amerikanska kunder. Rådgivningen betonade att endast börser som är strukturerade som Licensed Futures Commission Merchants (FCM) och mäklare för terminskontrakt kvalificerar sig för FBOT-registrering, vilket effektivt utesluter de flesta kryptohandelsplattformar som verkar utanför traditionella finansiella jurisdiktioner.

Eli Cohen, chefsjurist på tokenspecialisten Centrifuge, lyfte fram viktiga missanpassningar mellan FBOT-kraven och kryptobörsers verksamhet. Han påpekade att regler för avveckling och clearing, utformade för volymintensiva aktie- och råvarumarknader, innebär betydande infrastrukturella och efterlevnadsmässiga bördor som många kryptoföretag inte är rustade att hantera."Dessa regler kräver flerskiktade avvecklingsprocesser och tredjepartsgaranter, vilket inte överensstämmer med on-chain, peer-to-peer-transaktionsmodeller," förklarade Cohen.

Enligt FBOT-ramverket måste registrerade enheter upprätthålla fasta clearingarrangemang, kontinuerlig rapportering och strikt segregation av kundmedel. Sådana krav speglar traditionella marknadsmetoder där centrala clearinghus hanterar motpartsrisken. I kontrast förlitar sig decentraliserade kryptobörser vanligtvis på smarta kontraktsprotokoll och distribuerad registerverifiering, utan centrala clearingparter. Försök att anpassa dessa plattformar till traditionella clearinglösningar kan störa kärnprinciperna för decentralisering och försämra driftseffektiviteten.

Ytterligare försvårande är att FBOT-vägledningen kräver att registrerade följer inhemska kapitalkrav samt omfattande know-your-customer (KYC) och anti-penningtvätt (AML) standarder. Även om KYC/AML-efterlevnaden har förbättrats inom cryptoindustrin, överstiger de kapitalnivåer och rapporteringsfrekvenser som CFTC fastställt långt de nuvarande normerna. Offshorebörser i marknader som Seychellerna eller Caymanöarna opererar ofta med lägre kapitalbuffertar, och att anpassa sig till FBOT-nivåns granskning skulle kräva omfattande omstruktureringar.

Branschaktörer hävdar att en skräddarsydd regleringsram är avgörande för att överbrygga gapet mellan kryptovalutor och traditionell finans. Många förespråkar en särskild kryptomarknadsstruktur i kongressen för att fastställa tydliga regler och inrätta hållbara tillsynsmekanismer. Sådan lagstiftning kan inför trygghetszoner för nya teknologier och erkänna de unika riskprofilerna i handel med digitala tillgångar. Fram till dess kommer FBOT-ramverkets rigida utformning sannolikt att avskräcka de flesta offshore-kryptobörser från att söka amerikansk registrering, vilket bevarar regulatorisk osäkerhet i gränsöverskridande digitala tillgångstjänster.