Nevadas domstolar fastställer att kontrakt för förutsägelsemarknader inte är swaps enligt CEA

Fallets bakgrund

I ett banbrytande domstolsbeslut slog USA:s distriktsdomstol för distriktet Nevada fast att avtal baserade på utfall i sportevenemang som erbjuds på den federalt reglerade Kalshi-börsen inte uppfyller kravet för swappar enligt Commodity Exchange Act (CEA). Domen, meddelad den 26 november 2025, utmanar den rådande uppfattningen att registrering som en utnämnd kontraktsmarknad (DCM) enligt CEA trumfar delstatliga spelstadgar. Som ett resultat kan delstatliga lagar som reglerar vadslagning och spel tillämpas på förutsägelsemarknadsavtal som tidigare ansågs ligga utanför statlig tillsyn.

Rättsligt resonemang

Domare Andrew Gordon betonade att den lagstadgade definitionen av en swap inte omfattar instrument som betalar ut utifrån utfallen av verkliga händelser som sport. Domen påpekade att licensierade spelbolag förlitar sig på statliga regleringsregimer som inkluderar skatte- och efterlevnadsplikt, vilket antogs överskugga DCM-statusen. Genom att särskilja utfallsbaserade kontrakt från traditionella finansiella swappar krossade domstolen branschens beroende av federalt förträde för att skydda operatörer mot statlig regleringsgranskning.

Implikationer för förutsägelsemarknader

Plattformar som Kalshi, vars affärsmodell vilar på den federala swap-utmärkningen, står nu inför potentiella åtgärder från delstatliga spelmyndigheter. Nevada har redan uttryckt avsikt att motsätta sig Kalshis begäran om uppskov och driva brottmål om kontrakt fortfarande är tillgängliga för delstatens invånare. Liknande rättsliga utmaningar kan uppstå i andra jurisdiktioner, vilket leder till en fragmenterad regleringsmiljö som kräver licensiering, beskattning och efterlevnad från delstat till delstat för förutsägelsemarknader.

Branschens respons och nästa steg

Branschens intressenter, inklusive marknadsoperatörer och juridiska experter, måste ompröva sitt beroende av federalt förträde och utvärdera beredskapsplaner för fleredelstatlig efterlevnad. Alternativ inkluderar att söka lagstiftningsändringar, förfina kontraktsstrukturer eller bedriva bredare rättsliga överklaganden. Resultatet kommer att avgöra om det federala DCM-ramverket kan upprätthålla livskraftiga nationella förutsägelsemarknader eller om operatörer måste navigera genom ett komplext lapptäcke av statliga spelregler.