Strategier lanserar Bitcoin-stödda Stretch preferensaktier riktade mot inkomstinvesterare

MicroStrategys efterföljande enhet Strategy tillkännagav en framgångsrik uppskalning av sin"Stretch" Preferred Stock (teckenkod STRC) från 500 miljoner dollar till 2 miljarder dollar efter att investerarnas efterfrågan fyrdubblat teckningsboken. De icke-röstberättigade eviga aktierna ger en utdelning som återställs månadsvis till det högsta av 9 % eller en-månads SOFR plus 650 baspunkter, med en 25 bp krage som stabiliserar priset runt målet om 100 dollar i nominellt värde. NYDIG:s forskningsrapport beskrev STRC som ett bitcoin-backat penningmarknadsinstrument eftersom företaget avser att betjäna utdelningar från rörelse-kassa och den historiska värdestegringen av dess 171 000 BTC stora kassa snarare än från försäljning av kärnprogramvarutillgångar. Strategys senaste 10-Q rapporterade 71,7 miljarder dollar i bitcoin mot 11 miljarder dollar i skulder, vilket antyder en tillgångstäckningsgrad över 6,5×. Intäkterna kommer att användas för att förvärva mer bitcoin, lösa ut äldre konvertibla skuldebrev och finansiera allmänna företagsändamål. Enligt prospektet kan Strategy emittera ytterligare STRC-block när aktiekursen överstiger 101 dollar eller initiera delvisa inlösen när den faller under 99 dollar, vilket skapar ett automatiskt likviditetsband. Morgan Stanley, Goldman Sachs och NYDIG Securities agerade som gemensamma huvudgaranter; affären förväntas slutföras den 1 augusti på NYSE. Institutionsresponsen har varit anmärkningsvärd. Fidelitys Income Opportunities Fund visade intresse för 250 miljoner dollar och hänvisade till jämförbar avkastning med skräp-betygade företag med väsentligt högre tillgångstäckning. BlackRocks iShares Bitcoin Trust lämnade in en anmälan om passiv investering för upp till 120 miljoner dollar, med förbehåll för intern godkännande från riskkommittén. Analytiker betraktade affären som en mall för bitcoin-kopplade inkomstvärdepapper som undviker volatilitet i spotpriset samtidigt som långsiktig värdestegring monetiseras. JPMorgans Ken Worthington projicerade att om BTC ökar med 30 % årligen, kan Strategy höja utdelningarna över 11 % utan att försvaga kapitalet. Kritiker påpekade potentiell koncentrationsrisk: över 83 % av Strategys balansräkning består av en enda volatil tillgång. Moody's gav en provisorisk Ba3-rating, tre steg in i skräpsegmentet, med hänvisning till oklar modellering av utdelningshållbarhet. Trots detta understryker erbjudandet den växande samspelet mellan digitala tillgångskassor och traditionella kapitalmarknadsstrukturer, vilket utökar Bitcoins räckvidd till obligationsinvesterare som söker avkastningsförbättring utan direkt kryptoförvaring.