การเปลี่ยนแปลงตลาดในตราสารอนุพันธ์บิตคอยน์

ตลาดออปชันของ BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT) ได้พุ่งขึ้นแซงหน้าสถานที่ซื้อขายคริปโตเนทีฟชั้นนำอย่าง Deribit ซึ่งเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการมีส่วนร่วมของสถาบันในตราสารอนุพันธ์บิตคอยน์ หลังจากการหมดอายุในเดือนกันยายน ความสนใจเปิดของ IBIT เพิ่มขึ้นเกือบ 38 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Deribit อยู่ที่ประมาณ 32 พันล้านดอลลาร์ การพลิกโฉมนี้เน้นความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับแพลตฟอร์มสหรัฐฯ ที่ได้รับการควบคุมเต็มรูปแบบในหมู่นักลงทุนสถาบัน

บริบททางประวัติศาสตร์

ตั้งแต่เปิดตัวออปชัน IBIT ในเดือนพฤศจิกายนปีที่แล้ว BlackRock ได้สร้างตลาดที่แข็งแกร่งอย่างรวดเร็ว ช่องทางสถาบันแบบดั้งเดิมที่นำเสนอโดยผู้ให้บริการ ETF ค่อยๆ ลดความนิยมของสถานที่ซื้อขายที่เน้นเลเวอเรจนอกประเทศ Deribit ก่อตั้งในปี 2016 ครองส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 50% เป็นประวัติศาสตร์แต่ลดลงในเชิงสัมพัทธ์เมื่อ ETF ที่ได้รับการควบคุมได้รับความนิยมมากขึ้น

การวิเคราะห์ข้อมูล

• ความสนใจเปิดของออปชัน IBIT: 38 พันล้านดอลลาร์
• ความสนใจเปิดของออปชัน Deribit: 32 พันล้านดอลลาร์
• ความสนใจเปิดของออปชัน CME BTC: 6%
• ส่วนแบ่งตลาดรวม IBIT + Deribit: ~90%

ส่วนแบ่ง 45% ของ IBIT แสดงถึงความต้องการของสถาบันสำหรับตราสารอนุพันธ์ที่ชำระเงินด้วยเงินสดและได้รับการควบคุม โครงสร้างพื้นฐาน ETF ของ BlackRock การดูแลทรัพย์สิน และสายเครดิตช่วยสนับสนุนการขยายตัวของผลิตภัณฑ์อย่างรวดเร็ว

ผลกระทบต่อสภาพคล่องและความผันผวน

สถานที่ซื้อขายที่ได้รับการควบคุมมักมีความเสี่ยงจากคู่สัญญาต่ำกว่าแต่ก็มักจะมีข้อกำหนดมาร์จิ้นที่เข้มงวดมากขึ้น ปริมาณสถาบันที่เพิ่มขึ้นบน IBIT ได้ทำให้หนังสือคำสั่งซื้อมีความลึกมากขึ้น ปรับปรุงการค้นหาราคาที่แม่นยำ และลดการลื่นไถลในการซื้อขายขนาดใหญ่ ตัวชี้วัดความผันผวนชี้ให้เห็นถึงการลดลงเล็กน้อยของการแกว่งของราคาภายในวัน ซึ่งสะท้อนถึงเลเวอเรจที่ลดลง

พลวัตของผลิตภัณฑ์

สัญญาออปชัน IBIT ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ภายใต้การกำกับดูแลที่ชัดเจน การชำระเงินเป็นแบบเงินสด โดยมีหุ้นพื้นฐานของ ETF เป็นตัวแทนความเสี่ยงบิตคอยน์ ผู้เข้าร่วมตลาดได้รับประโยชน์จากโครงสร้างที่คล้าย ETN มาตรฐานและสภาพคล่องที่กว้างขวางจากผู้เข้าร่วมที่ได้รับอนุญาต

แนวโน้มเชิงยุทธศาสตร์

ผู้สังเกตการณ์ในอุตสาหกรรมคาดว่าจะมีการเติบโตต่อเนื่องในตราสารอนุพันธ์ที่เชื่อมโยงกับ ETF โดยอาจขยายไปสู่โครงสร้างที่ซับซ้อนมากขึ้น รวมถึงสเปรดปฏิทินและออปชันที่มีเงื่อนไข ผู้จัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมและกองทุนเฮดจ์อาจย้ายการเปิดเผยบิตคอยน์เข้าสู่กรอบ ETF ที่คุ้นเคยมากขึ้น

ความเสี่ยงและข้อพิจารณาทางกฎหมาย

แม้แพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุมจะช่วยลดความเสี่ยงจากคู่สัญญา แต่การรวมสภาพคล่องอาจกระตุ้นความกังวลด้านระบบกำกับดูแล ผู้ควบคุมตลาดน่าจะเฝ้าระวังการบิดเบือนตลาดและรับประกันการตรวจสอบที่เข้มงวด ความร่วมมือระหว่าง SEC และอุตสาหกรรมคาดว่าจะเป็นตัวกำหนดวิวัฒนาการของผลิตภัณฑ์

บทสรุป

การเพิ่มขึ้นของออปชัน IBIT เน้นการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในตลาดตราสารอนุพันธ์คริปโต เมื่อเงินทุนสถาบันกลายเป็นหลักในแพลตฟอร์มที่ได้รับการควบคุม อุตสาหกรรมอาจได้เห็นนวัตกรรมผลิตภัณฑ์เพิ่มเติมและการบูรณาการในกระแสหลักของตราสารทางการเงินที่มีพื้นฐานจากบิตคอยน์