BTC OGs ขายออปชันแบบครอบคลุมคือสาเหตุหลักที่กดดันราคาลง

แรงกดดันตลาดจากกลยุทธ์ covered call ได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญต่อประสิทธิภาพ Bitcoin ในช่วงล่าสุด การวิเคราะห์โดยนักยุทศาสตร์ตลาด Jeff Park ระบุว่าผู้ถือ Bitcoin ระยะยาวได้ใช้งานสินค้าคงคลังที่มีอยู่โดยการเขียนออปชันแบบ covered call ผู้ทำตลาดซื้อออปชันเหล่านี้และ hedge ความเสี่ยงด้วยการขาย Bitcoin ในตลาดสปอต ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อราคาสปอตถึงแม้จะมีเงินไหลเข้า จาก ETF ที่ซื้อขายในตลาดสถาบัน

ข้อมูลตลาดออปชันเผยให้เห็นพลวัติความผันผวนที่เบี่ยงเบนระหว่างผลิตภัณฑ์ต่างๆ เช่น ETF IBIT ของ BlackRock กับออปชัน Bitcoin แบบดั้งเดิม การเบี่ยงเบือนดังกล่าวบ่งชี้ถึงความไม่สมดุลของการเปิดรับทิศทาง ซึ่งเดลต้าจากกิจกรรมการเขียนออปชันแบบ call ทำให้เกิดแรงขายสุทธิ แผนภูมิราคาพบแนวต้านที่ระดับสำคัญที่สอดคล้องกับปริมาณการ hedge ซึ่งจำกัดการเคลื่อนไหวขึ้น แม้ในสภาวะตลาดโดยรวมจะดูแข็งแกร่ง

แบบแผนทางประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าพฤติกรรมการ hedge ที่คล้ายกันในช่วงที่มี open interest สูงสามารถเพิ่มความผันผวนและระงับการฟื้นตัวของราคาได้ การวิเคราะห์ความสัมพันธ์ระหว่าง open interest ของออปชันกับการเปลี่ยนแปลงราคาสปอตยืนยันว่ามีความสัมพันธ์เชิงลบในช่วงที่มีการเขียน call อย่างก้าวร้าว นักวิเคราะห์ตลาดเตือนว่ากลยุทธ์ covered call ที่ต่อเนื่องโดยผู้ถือครองรายใหญ่สามารถทำให้ราคาคงอยู่ในช่วงแคบจนกว่าจะมีการเปลี่ยนตำแหน่งออปชันที่มีนัยสำคัญ

ความต้องการจากสถาบันใน ETF ยังเติบโตต่อไป แต่การเปลี่ยนเงินไหลเข้าให้กลายเป็นความต้องการในตลาดสปอตยังถูกจำกัดด้วยสินค้าคงคลัง on-chain ที่ถือครองโดยวาฬ พฤติกรรมนี้ย้ำโครงสร้างตลาดที่กระแสของออปชันมีอิทธิพลต่อพฤติกรรมราคามากกว่ากำลังซื้อรวม การเปลี่ยนแปลงในอนาคตของเทคนิคการ hedge หรือการให้สภาพคล่องในตลาดอนุพันธ์อาจบรรเทารูปแบบการต่อต้าน ทำให้ราคาสปอตทะลุสูงขึ้น

ในกรณีที่ไม่มีทุนใหม่เข้าสู่ตลาดสปอตโดยตรง การพึ่งพาการ hedge ในตลาดอนุพันธ์มีแนวโน้มเป็นอิทธิพลหลักต่อการดำเนินราคานักเทรดและกองทุนอัลกอริทึมที่ติดตามมิติคือ skew, ความผันผวนที่บอกเป็นนัยและ open interest จะระบุจุด breakout ที่เป็นไปได้เมื่อการเขียน call ลดลง จนกว่าจะถึงตอนนั้น กลยุทธ์ covered call โดยผู้ถือระยะยาวจะยังคงเป็นแรงกดทับต่อการเคลื่อนไหวของราค Bitcoin