หุ้นสินทรัพย์ Ethereum ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า Spot ETH ETFs ตามการค้นพบของ Standard Chartered

เจฟฟรีย์ เคนดริก หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของ Standard Chartered ได้เสนอการวิเคราะห์เปรียบเทียบบริษัทคลังสินทรัพย์ Ethereum ที่จดทะเบียนในตลาดกับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETF) ETH สปอตในสหรัฐฯ ผลการวิจัยของเขาเผยให้เห็นว่า บริษัทคลังสินทรัพย์อย่าง SharpLink Gaming (SBET) และ BitMine Immersion Technologies (BMNR) แต่ละแห่งสะสมสินทรัพย์ Ethereum ในระบบหมุนเวียนประมาณ 1.6% ตั้งแต่วันที่ 1 มิถุนายน ซึ่งเท่ากับอัตราการไหลเข้าของ ETF ในขณะที่กองทุน ETF ETH สปอตเผชิญกับข้อจำกัดด้านกฎระเบียบและโครงสร้างที่เปลี่ยนแปลงไปซึ่งจำกัดการสร้างผลตอบแทนและการเข้าร่วมใน DeFi

เคนดริกเน้นว่าค่า NAV (มูลค่าทรัพย์สินสุทธิ) ทวีคูณ—อัตราส่วนของมูลค่าตลาดต่อการถือครอง ETH เป็นตัวชี้วัดสำคัญ อัตราทวีคูณ NAV ของบริษัทคลังสินทรัพย์ได้ปรับตัวเข้าสู่ระดับปกติที่สูงกว่า 1.0 เล็กน้อย ซึ่งเขามองว่านี่เป็นระดับต่ำสุด เนื่องจากบริษัทเหล่านี้สามารถเข้าถึงผลตอบแทนจากการสเตก (ประมาณ 3–4% ต่อปี) และใช้เลเวอเรจจากการเงินแบบกระจายอำนาจ ในทางกลับกัน ETF สหรัฐฯ ไม่สามารถสเตก Ether หรือใช้สินทรัพย์ในโปรโตคอล DeFi ได้ ทำให้เสียเปรียบในแง่ของข้อได้เปรียบแม้จะมีปริมาณการซื้อขายรายวันที่สูงกว่า

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นเส้นทางทวีคูณ NAV ของ SharpLink Gaming เป็นตัวอย่าง: หลังจากจุดสูงสุดเริ่มต้นที่ 2.5 จำนวนทวีคูณลดลงมาใกล้เคียงกับ 1.0 สะท้อนถึงทั้งการควบรวมตลาดและความมั่นใจของนักลงทุนในการเข้าถึง Ethereum ที่คาดการณ์ได้ เคนดริกกล่าวว่าบริษัทคลังสินทรัพย์ปัจจุบันถือเป็นโอกาส “การค้าที่ได้ประโยชน์จากกฎระเบียบ” เสนอการใช้งานบนเชนและผลตอบแทนโดยไม่ต้องให้ผู้ลงทุนผ่านกระบวนการอนุมัติที่ซับซ้อนสำหรับการสเตกหรือการมีส่วนร่วมใน DeFi

Standard Chartered ยืนยันเป้าหมายราคาปีสิ้นสุดของ ETH ที่ 4,000 ดอลลาร์ โดยระบุว่ายุทธศาสตร์คลังสินทรัพย์องค์กรกำลังเดินหน้าทำได้ดีกว่าการไหลเข้าของ ETF ในแง่ของการสนับสนุนราคา รายงานเตือนว่าการพัฒนาด้านกฎระเบียบ เช่น แนวทาง SEC ที่อาจมีต่อผลตอบแทนจากการสเตกและเขตอำนาจของ CFTC ต่ออนุพันธ์ ETH อาจส่งผลต่อพลวัตตลาดในครึ่งหลังของปี 2025 อย่างไรก็ตาม แนวโน้มปัจจุบันเอื้อต่อบริษัทคลังสินทรัพย์ที่จดทะเบียนสำหรับนักลงทุนที่ต้องการโอกาสเพิ่มมูลค่า ผลตอบแทน และการเติบโตโดยตรงของ ETH ต่อหุ้น

ผู้เล่นในตลาดตอบสนองเชิงบวกต่อการเผยแพร่รายงาน: หุ้นของ SBET และ BMNR ปรับตัวขึ้น 2–3% ในช่วงการซื้อขายถัดไป ในขณะที่สินค้ากองทุน ETF สปอตมีการไหลออกเล็กน้อย สะท้อนการหมุนเวียนของนักลงทุนไปสู่กลยุทธ์สินทรัพย์บนเชนที่ให้ผลตอบแทนสูงขึ้น เมื่อโครงสร้างพื้นฐานการสเตก Ethereum มีความเจริญเติบโตขึ้นและโปรโตคอลสเตกแบบมีสภาพคล่องได้รับความชัดเจน บริษัทคลังสินทรัพย์อาจยังคงได้รับความสนใจจากสถาบัน เป็นการยืนยันบทบาทของพวกเขาในภูมิทัศน์การลงทุน Ethereum ที่กำลังพัฒนา