ผลกระทบของการไหลออกของสภาพคล่องจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐต่อตลาดบิตคอยน์และตลาดหุ้น

ผลกระทบต่อราคา

บิทคอยน์และดัชนีหุ้นหลักประสบกับการลดลงอย่างมากในวันที่ 20 สิงหาคม 2025 ท่ามกลางการวิเคราะห์ว่าการถอนสภาพคล่องมูลค่า 400 พันล้านดอลลาร์จากบัญชีทั่วไปกระทรวงการคลังของสหรัฐ (TGA) ที่วางแผนไว้เป็นสาเหตุหลักของความอ่อนแอในตลาดเมื่อเร็วๆ นี้ ดัชนี CoinDesk 80 ร่วงลง 13% ตั้งแต่วันพฤหัสบดีที่ผ่านมา และบิทคอยน์ลดลงมากกว่า 8% จากระดับสูงสุดที่ใกล้เคียง 124,000 ดอลลาร์ ความคิดเห็นตลาดเคยมุ่งเน้นไปที่การประชุม Jackson Hole แต่ข้อจำกัดด้านสภาพคล่องกลายเป็นปัจจัยที่สำคัญกว่า

อธิบายบัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลัง

บัญชีทั่วไปของกระทรวงการคลังเป็นบัญชีเช็คสำหรับดำเนินงานของรัฐบาลกลางที่ธนาคารกลางสหรัฐ เมื่อยอดใน TGA ถูกเพิ่มขึ้นผ่านการออกหนี้ จะเป็นการถอนสภาพคล่องในระบบ ซึ่งอาจทำให้สภาพการเงินสำหรับธนาคารและสินทรัพย์เสี่ยงเข้มงวดขึ้น ข้อมูลแสดงว่ายอดใน TGA เพิ่มขึ้นจากประมาณ 320 พันล้านดอลลาร์เป็นมากกว่า 500 พันล้านดอลลาร์ตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากรายรับภาษีและความไม่เต็มใจในการใช้เงินสดในช่วงที่มีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการคลัง

ความคิดเห็นนักวิเคราะห์

David Duong หัวหน้าฝ่ายวิจัยสถาบันที่ Coinbase ระบุว่าการถอนสภาพคล่องที่คาดการณ์ไว้ไม่ใช่นโยบายของ Fed เป็นสาเหตุที่ทำให้ตลาดขายออก Duong ชี้ว่าการลดความเสี่ยงของนักลงทุนก่อนการเติมเงินใน TGA อธิบายการลดลงพร้อมกันของสินทรัพย์คริปโตและหุ้น Delphi Digital เน้นว่าสภาพคล่องสำรองปัจจุบันอ่อนแอกว่าปีก่อนๆ โดยมีเงินสำรองของธนาคารลดลงและความต้องการต่างประเทศสำหรับพันธบัตรรัฐบาลลดลง ทำให้ผลกระทบจากการออกหนี้ในวงกว้างรุนแรงขึ้น

แนวโน้มตลาด

การเติมเงินใน TGA อย่างต่อเนื่องคาดว่าจะรักษาความกดดันด้านสภาพคล่องจนกว่าความต้องการออกหนี้สิ้นปีจะผ่อนคลาย อัตราดอกเบี้ยเงินทุนอาจเพิ่มขึ้น ทำให้ต้นทุนการกู้ยืมสำหรับตำแหน่งที่ใช้เลเวอเรจสูงขึ้น ผู้เข้าร่วมตลาดจะติดตามการสื่อสารและการเผยแพร่ข้อมูลของธนาคารกลางในอนาคตเพื่อดูสัญญาณการตอบสนองต่อการแข็งตัวของสภาพคล่อง ผลการดำเนินงานของสินทรัพย์เสี่ยงในเดือนกันยายนน่าจะขึ้นอยู่กับสมดุลระหว่างสภาพคล่องที่ขับเคลื่อนโดยนโยบายการคลังและการปรับนโยบายของธนาคารกลาง

บทสรุป

การวิเคราะห์แสดงให้เห็นว่าการดำเนินงานของกระทรวงการคลังเป็นความท้าทายสำคัญสำหรับนักลงทุนบิทคอยน์ที่พยายามรักษาแรงขับเคลื่อนเกินระดับสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้ พลวัตของสภาพคล่องไม่ใช่ความเสี่ยงจากเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคที่กลายเป็นอุปสรรคหลักสำหรับตลาดคริปโตและหุ้นในรอบนี้ การมีส่วนร่วมในเส้นทางนโยบายของธนาคารกลางและจังหวะการออกหนี้ของกระทรวงการคลังจะยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางของตลาด