การหมดอายุออปชัน Bitcoin และ Ethereum มูลค่า 27 พันล้านดอลลาร์ที่ทำสถิติ กำลังจะมาถึงบน Deribit

ภาพรวมของการหมดอายุตัวเลือก 27 พันล้านดอลลาร์

วันที่ 26 ธันวาคม 2025 ตลาดอนุพันธ์คริปโตจะเห็นหนึ่งในวันหมดอายุที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์: สัญญาออปชัน Bitcoin และ Ethereum บน Deribit มูลค่ามากกว่า 27 พันล้านดอลลาร์ Bitcoin options ประกอบด้วยประมาณ 23.6 พันล้านดอลลาร์ของมูลค่าตามนัยทั้งหมด ในขณะที่ Ethereum คิดเป็นส่วนที่เหลือ 3.8 พันล้านดอลลาร์ การหมดอายุนี้คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของดอกเบี้ยเปิดทั้งหมดของ Deribit ทำให้ความสนใจต่อผลกระทบต่อราคามีมากขึ้น

ทฤษฎี Max Pain

ทฤษฎี ‘max pain’ ชี้ให้เห็นว่าราคาตลาดมักจะเคลื่อนไหวไปยังระดับที่ผู้ขายออปชันขาดทุนต่ำสุด สำหรับการหมดอายุนี้ ราคาทรัพย์ที่ได้รับผลกระทบสูงสุดอยู่ที่ประมาณ 95,000 ดอลลาร์ สำหรับ Bitcoin และ 3,000 ดอลลาร์สำหรับ Ethereum เมื่อผู้ถือออปชันปิดตำแหน่งหรือลงตำแหน่งไปยังการหมดอายุเดือนมกราคม ผู้สร้างตลาดและโต๊ะสถาบันจะทำการป้องกันความเสี่ยงของพวกเขา ซึ่งอาจเสริมแรงจุดยึดราคานี้ในระยะสั้น

เสี้ยวเรียกร้อง Call vs. Put และทัศนคติสถาบัน

การวิเคราะห์กลุ่มการหมดอายุแสดงว่าสัญญา Call มีปริมาณใกล้เคียงกับสามเท่าของสัญญา Put ซึ่งบ่งชี้ถึงแนวโน้มขาขึ้นที่แพร่หลายในหมุนเวียนนักเทรดมืออาชีพ Calls ที่อยู่นอกเงิน (OTM) กระจายอยู่ระหว่าง 100,000 ดอลลาร์ถึง 116,000 ดอลลาร์สำหรับ Bitcoin และสูงกว่า 3,000 ดอลลาร์สำหรับ Ethereum สะท้อนเป้าหมายราคาที่มุ่งหวังในปี 2026 แตกต่างกับความสนใจใน Put ที่อยู่ใกล้กับแนวป้องกันลงซึ่งถูกจำกัดเมื่อเทียบกัน

ข้อพิจารณาเรื่องสภาพคล่องและความผันผวน

แม้ปริมาณการหมดอายุจะมาก แต่ความผันผวนตามนัยที่ถูกสะท้อนลดลงจาก 63% ในเดือนพฤศจิกายนเหลือประมาณ 42% ในปัจจุบัน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงการสรุปที่เป็นระเบียบมากกว่าความผันผวนจากความตื่นตระหนก อย่างไรก็ดี สภาพคล่องอาจลดลงในบางช่วงของระดับราคาที่เลือก โดยเฉพาะในช่วงเวลาร่วมตลาดเอเชียและสหรัฐ นักลงทุนควรติดตามความลึกของกระดานคำสั่งและการเปลี่ยนแปลงอัตราการระดมทุนเมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุ

ตำแหน่งเชิงกลยุทธ์และกิจกรรมโยกย้ายตำแหน่ง

สถาบันกำลังโยกย้ายตำแหน่งไปยังสัญญาม มกราคมเพื่อรักษาความเสี่ยงเชิงทิศทาง ในขณะเดียวกันหลีกเลี่ยงการเปลี่ยนแปลง gamma และ delta ที่รุนแรงเมื่อหมดอายุ กระบวนการโยกย้ายนี้มักสร้าง ‘สัญญาณเสียง’ ทำให้การวิเคราะห์ออปชันระยะสั้นซับซ้อน นักลงทุนที่ใช้การป้องกันแบบ delta-neutral และกลยุทธ์พรีเมียมสูง เช่นการขาย Put ที่อยู่นอกเงิน (OTM) ใช้ประโยชน์จากการ skew ความผันผวนที่สูงเพื่อสร้างรายได้ในขณะที่จำกัดความเสี่ยงด้านลบ

บริบททางประวัติศาสตร์และมองไปข้างหน้าในช่วงต้นปี 2026

การหมดอายุในเดือนธันวาคมที่ผ่านมา—4.5 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 12 ธันวาคมและ 3.16 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 19 ธันวาคม—สร้างการกระจายราคาที่คล้ายคลึงกันเล็กน้อย ซึ่งเสริมแนวคิดการรีเซ็ตที่ควบคุมได้ อย่างไรก็ตาม ปริมาณที่มากถึง 27 พันล้านดอลลาร์ของเหตุการณ์นี้ยกระดับความสำคัญในระบบของตลาด การวางตำแหน่งหลังหมดอายุคาดว่าจะกำหนดทิศทางของไตรมาสที่ 1 ปี 2026 ความต้องการที่ดำเนินอยู่ต่อเนื่องอาจเป็นตัวกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวปลายปี ในขณะที่การตอบสนองเชิงเงินฝืดอาจบ่งชี้ถึงการรวมตัวที่ลึกขึ้น

ความเสี่ยงและโอกาสสำคัญ

• การลื่นไหลของราคาที่อาจเกิดขึ้นในช่วงราคาที่สภาพคล่องต่ำระหว่างชั่วโมงหมดอายุสูงสุด
• ความไม่สมดุลของออเดอร์บุ๊คเมื่อหมดอายุขนาดใหญ่ถูกเคลียร์อาจทำให้เกิดความเบี่ยงเบนราคาชั่วคราว
• ความมองโลกในแง่ดีของสถาบันที่อยู่เบื้องหลังปริมาณ Call อาจสนับสนุนการ breakout ขาขึ้นหากปัจจัยร่วมทางเศรษฐกิจมหภาคสอดคล้อง

สรุป

การหมดอายุในวันที่ 26 ธันวาคมของสัญญาออปชัน Bitcoin และ Ethereum มูลค่า 27 พันล้านดอลลาร์บน Deribit ถือเป็นช่วงเวลาสำคัญในการพัฒนาอนุพันธ์คริปโต แม้การยึดราคาชั่วคราวรอบระดับ max pain จะเป็นไปได้ในระยะสั้น แต่ตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ของการหมดอายุและแรงหนุนจากปัจจัยเศรษฐกิจมหภาค — เช่นการคาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย — อาจเปลี่ยนเหตุการณ์นี้ให้เป็นจุดเริ่มต้นของการเติบโตของตลาดอย่างต่อเนื่องในต้นปี 2026