ความเสี่ยงต่อความมั่นคงทางการเงินจากการยอมรับคริปโตในตลาดเกิดใหม่: มู้ดี้ส์

บริษัทจัดอันดับเครดิต Moody’s Ratings เผยแพร่รายงานเมื่อวันที่ 26 กันยายน ประเมินผลกระทบทางการเงินในภาพรวมจากการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้เพิ่มขึ้นในเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ การวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าการใช้สเตเบิลคอยน์และโทเค็นดิจิทัลอื่น ๆ อย่างกว้างขวาง อาจทำให้ความสามารถของธนาคารกลางในการดำเนินนโยบายการเงินอย่างมีประสิทธิภาพลดลง โดยเฉพาะในภูมิภาคที่เผชิญกับภาวะสกุลเงินเสื่อมค่าอย่างเรื้อรังและแรงกดดันเงินเฟ้อ

Moody’s ระบุช่องทางการส่งผ่านผลกระทบหลักที่เสี่ยง ได้แก่ การทดแทนการฝากเงิน ซึ่งสเตเบิลคอยน์ที่ตรึงกับสกุลเงินต่างประเทศแทนที่การถือครองสกุลเงินท้องถิ่น และการทดแทนการชำระเงินที่ราคาสินค้าและบริการเปลี่ยนไปใช้หน่วยสกุลเงินต่างประเทศ พฤติกรรมเหล่านี้คล้ายกับการทำเงินดอลลาร์ที่ไม่เป็นทางการ แต่ดำเนินการด้วยการควบคุมกฎระเบียบที่ลดลงและมีการมองเห็นจากหน่วยงานการเงินจำกัด

รายงานประเมินว่าจำนวนผู้ถือครองคริปโตในทั่วโลกขยายตัวถึงประมาณ 562 ล้านคนภายในสิ้นปี 2567 สะท้อนการเติบโต 33% เมื่อเทียบปีต่อปี การนำไปใช้เด่นชัดที่สุดในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ แอฟริกา และบางส่วนของละตินอเมริกา โดยได้รับแรงขับเคลื่อนจากปัจจัยต่าง ๆ เช่น การเข้าถึงบริการธนาคารอย่างเป็นทางการที่จำกัด ความผันผวนของสกุลเงิน และประสิทธิภาพด้านต้นทุนในการโอนเงินข้ามประเทศที่ใช้เทคโนโลยีบล็อกเชน

ในทางตรงกันข้าม การแนะนำสเตเบิลคอยน์ในเศรษฐกิจที่จัดตั้งแล้วยังเน้นไปที่การลงทุนเป็นหลัก โดยมีกรอบกฎระเบียบที่โปร่งใสและการบูรณาการในแพลตฟอร์มการดูแลสินทรัพย์ที่ได้รับใบอนุญาต ตลาดเกิดใหม่มักมีโครงสร้างทางกฎหมายที่แตกแยกและการบังคับใช้กฎระเบียบด้านต่อต้านการฟอกเงิน การตรวจสอบตัวตนลูกค้า และหลักทรัพย์ที่ไม่สม่ำเสมอ ทำให้ระบบมีความเปราะบางสูงขึ้น

Moody’s เตือนว่าการเติบโตอย่างต่อเนื่องของการชำระเงินด้วยสกุลเงินคริปโตที่อยู่นอกสกุลเงินท้องถิ่นอาจทำให้รายได้จากอำนาจออกเงิน (seigniorage) ลดลง ควบคุมเงื่อนไขเครดิตของธนาคารกลางได้น้อยลง และเพิ่มช่องทางการไหลออกของเงินทุนข้ามพรมแดน นอกจากนี้ ความไม่โปร่งใสของโปรโตคอลบางบล็อกเชนอาจลดประสิทธิภาพในการตรวจสอบกิจกรรมที่ผิดกฎหมายและการรักษาความซื่อสัตย์ของระบบการเงิน

คำแนะนำเชิงนโยบายจากรายงานรวมถึงการเพิ่มความชัดเจนด้านกฎระเบียบสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล ขยายโครงการนำร่องสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) เพื่อนำเสนอตัวเลือกการชำระเงินดิจิทัลภายในประเทศ และเสริมสร้างความร่วมมือข้ามพรมแดนด้านการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ Moody’s เน้นย้ำความสำคัญของการเพิ่มขีดความสามารถของสถาบันในการติดตามการเคลื่อนย้ายเงินบนเชนและบังคับใช้กลไกความสอดคล้อง

เจ้าหน้าที่ตลาดเกิดใหม่เผชิญกับความท้าทายสองด้าน คือการส่งเสริมการรวมกลุ่มทางการเงินผ่านนวัตกรรมดิจิทัลในขณะที่รักษาเอกราชทางการเงินและเสถียรภาพของระบบ รายงานของ Moody’s เน้นว่าการสร้างสมดุลระหว่างเป้าหมายเหล่านี้จำเป็นต้องใช้แนวทางกฎระเบียบที่มีการปรับให้เหมาะสม ความโปร่งใสที่เพิ่มขึ้น และการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานการกำกับดูแล