คณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาจะพิจารณาแก้ไขร่างพระราชบัญญัติ CLARITY ในวันที่ 15 มกราคม

ความก้าวหน้าทางกฎหมายในการกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล

เมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2025 ผู้นำของคณะกรรมการธนาคารวุฒิสภาได้ประกาศแผนที่จะประชุมในวันที่ 15 มกราคม 2026 เพื่อการพิจารณาครั้งแรกของร่าง CLARITY Act กฎหมายฉบับนี้มุ่งสร้างกรอบกฎหมายระดับรัฐบาลกลางที่ครอบคลุมสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยทำให้ชัดเจนถึงเขตอำนาจกำกับดูแลระหว่าง SEC กับ CFTC และกำหนดคำศัพท์สำคัญ เช่น สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล, โทเคนหลักทรัพย์, และสเตเบิลคอยน์

หัวข้อการถกเถียงและบทบัญญัติหลัก

การพิจารณาจะลงลึกถึงช่องโหว่ที่ยังไม่คลี่คลายซึ่งทำให้ความก้าวหน้าก่อนหน้านี้ล่าช้า ประเด็นแรกคือการกำกับดูแลโปรโตคอล DeFi ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ ซึ่งรวมถึงข้อถกเถียงว่า บริการอัตโนมัติที่ให้ใช้งานโดยไม่ต้องขออนุญาต (permissionless) จำเป็นต้องลงทะเบียนหรือสามารถดำเนินการได้ภายใต้ข้อยกเว้นที่ออกโดยผู้ออก หรือไม่ ประเด็นที่สอง ฝ่ายนิติบัญญัติจะถกเถียงเกี่ยวกับเกณฑ์การจำแนกโทเคนเพื่อแยกแยะสินค้าดิจิทัลจากโทเคนที่ถือเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งจะมีผลต่อข้อกำหนดการลงทะเบียนกับแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนและภาระการเปิดเผยข้อมูล

ข้อกำหนดเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ถือเป็นส่วนประกอบที่สำคัญ ส่วนที่เสนอรวมถึงการจำกัดโครงสร้างรางวัลของผู้ออก การบังคับให้มีการตรวจสอบทุนสำรอง และการปรับปรุงข้อกำหนดด้านทุนเพื่อบรรเทาความเสี่ยงจากการไหลออกทุน ผู้สนับสนุนโต้แย้งว่าภาษาประนีประนอมที่ร่างขึ้นตั้งแต่ช่วงพักรัฐสภาได้ลดช่องว่างลง แต่เจ้าหน้าที่ระบุว่าอาจมีการแก้ไขเพิ่มเติมระหว่างการพิจารณาครั้งนี้

พลวัตร่วมสองฝ่ายและเกณฑ์การลงคะแนน

ความก้าวหน้าจากคณะกรรมการต้องการเสียงข้างมากเพื่อผ่าน แต่การผ่านขั้นตอนสุดท้ายในชั้นวุฒิสภาจะต้องได้รับเสียง 60 เสียงเพื่อเอาชนะเกณฑ์การยับยั้ง (filibuster) ทั้งสองฝ่ายต่างมีแรงจูงใจที่จะได้รับการสนับสนุนข้ามพรรค เนื่องจากหากไม่สามารถได้รับการสนับสนุนอย่างกว้างขวาง อาจทำให้ร่างกฎหมายล้มเหลวไม่มีกำหนด ผู้ที่มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรมและสมาคมการค้ากำลังมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันกับสมาชิกคณะกรรมการเพื่อสนับสนุนบทบัญญัติที่สมดุลระหว่างการคุ้มครองผู้บริโภคกับนวัตกรรม

ผลกระทบต่อผู้เข้าร่วมตลาด

การบังคับใช้ CLARITY Act จะลดความไม่ชัดเจนทางกฎหมายสำหรับตลาดแลกเปลี่ยน นายหน้า และผู้ดูแลสินทรัพย์ของสถาบันอย่างมาก ทางเดินการลงทะเบียนที่ชัดเจนมากขึ้นและหน่วยงานกำกับดูแลที่ระบุไว้อย่างชัดเจนจะช่วยอำนวยความสะดวกในการวางแผนการปฏิบัติตามกฎหมายและการลงทุนทุน การปฏิรูปโครงสร้างตลาดอาจส่งเสริมสภาพคล่องลึกขึ้น การรายงานที่เป็นมาตรฐาน และการประสานงานบังคับใช้อย่างมีประสิทธิภาพ

สำหรับโครงการ DeFi กฎที่กำหนดเป็นลายลักษณ์อักษรอาจกระตุ้นการปรับปรุงระเบียบการกำกับดูแลโปรโตคอลการบริหารและการเพิ่มความโปร่งใสบนเชน ผู้ออกโทเคนอาจได้รับประโยชน์จากข้อกำหนดการปฏิบัติตามที่ชัดเจน ลดความเสี่ยงจากการบังคับใช้ที่ไม่พึงประสงค์ นักลงทุนอาจมีความมั่นใจมากขึ้นจากการคุ้มครองผู้บริโภคที่เข้มแข็งและการเปิดเผยข้อมูลที่บังคับใช้

ขั้นตอนถัดไปและแนวโน้ม

การพิจารณาในวันที่ 15 มกราคมเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับการกำกับดูแลคริปโตของสหรัฐ หากคณะกรรมการลงมติเป็นบวก จะเปิดเวทีให้การอภิปรายในชั้นวุฒิสภาในต้นปี 2026 ในทางกลับกัน การแก้ไขที่สำคัญหรือการลงมติในทางลบอาจยืดความไม่แน่นอน ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียกำลังติดตามตารางนัดของคณะกรรมการและเตรียมพร้อมสำหรับการพิจารณาสาธารณชนและคำให้การจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย

ถึงแม้ระยะเวลาในการออกกฎหมายยังไม่แน่นอนและมีความผันผวน ร่าง CLARITY Act ถือเป็นตัวชี้วัดทิศทางนโยบายของสหรัฐ การพัฒนาในร่างนี้จะมีอิทธิพลต่อการอภิปรายด้านนโยบายระดับโลกและกำหนดแนวทางการนำไปใช้งานของสถาบันขณะที่ภาคส่วนคริปโตเข้าสู่ระบอบการกำกับดูแลใหม่