ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อทำให้ความเชื่อมั่นในแนวโน้มขาขึ้นระยะยาวของบิตคอยน์จางหายจากตลาดออปชัน

การเปลี่ยนแปลงความเบี่ยงเบนตัวเลือก

ความเบี่ยงเบนอิมพลายด์ความผันผวน 180 วันสำหรับ Bitcoin ซึ่งวัดส่วนต่างระหว่างสัญญา call และ put ที่นอกสถานะ ได้ถอยกลับมาใกล้ศูนย์ การวางตำแหน่งที่เป็นกลางนี้แสดงถึงการพลิกกลับอย่างมีนัยสำคัญจากแนวโน้มขาขึ้นที่เห็นในช่วงเดือนที่ผ่านมา ข้อมูลจาก Deribit และ Amberdata ยืนยันว่าผู้ซื้อสัญญา options ระยะยาวลดการรับความเสี่ยงในสัญญา call ที่ราคาสูงขึ้น ซึ่งสัญญาณนี้บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นที่ลดลงในทิศทางราคาขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แรงกดดันเงินเฟ้อ

ข้อมูลเศรษฐกิจแสดงให้เห็นถึงแรงกดดันเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ซึ่งเกิดจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานและการเพิ่มขึ้นของต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากร ดัชนี core PCE ที่ Fed ชื่นชอบเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายน ขณะที่จำนวนการจ้างงานนอกภาคเกษตรทำได้ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ นักวิเคราะห์จาก JPMorgan คาดการณ์ว่าเงินเฟ้อแกนหลักทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเกิน 3.4% ต่อปีในช่วงครึ่งหลังของปี ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของราคาที่เกี่ยวข้องกับภาษีศุลกากรในสหรัฐอเมริกา

การตอบสนองของตลาด

อัตราส่วน put-call สำหรับสัญญาหมดอายุในเดือนกันยายนและธันวาคมเพิ่มขึ้น ซึ่งแสดงกิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในหมู่สถาบันและนักลงทุนรายใหญ่ ดัชนีความสนใจเปิดของ call ลดลงเกือบ 15% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ซึ่งฝ่ายผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างปิดสถานะขาขึ้นเพื่อสร้างรายได้ ในทางตรงกันข้าม ปริมาณ put เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สะท้อนความต้องการประกันความเสี่ยงต่อการลดลงลึกขึ้น

ความคล้ายคลึงทางประวัติศาสตร์

รูปแบบความเบี่ยงเบนที่เป็นกลางที่คล้ายกันเกิดขึ้นในช่วงเริ่มต้นของตลาดหมีปี 2022 Griffin Ardern หัวหน้างานวิจัย options ที่ BloFin ชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงเช่นนี้มักเกิดขึ้นก่อนช่วงการรวมตัวในระยะยาวหรือแนวโน้มราคาลงอย่างต่อเนื่อง การวิเคราะห์ในอดีตแสดงให้เห็นว่าการเร่งความเบี่ยงเบนกลับขึ้นเหนือศูนย์เป็นสัญญาณเตือนถึงวงจรขาขึ้นใหม่ ขณะที่ความเป็นกลางต่อเนื่องอาจบ่งชี้ถึงจุดเริ่มต้นของการหมุนเวียนตลาดในวงกว้าง

ตัวเร่งปฏิกิริยาด้านกฎระเบียบ

การประชุมประจำของ SEC ที่กำลังจะมาถึงและแนวทางการกำกับดูแลที่อาจเป็นไปได้เกี่ยวกับ spot Bitcoin ETFs เป็นตัวเร่งสำคัญ วาระกลางเดือนสิงหาคมรวมถึงคำกล่าวจากประธาน SEC Paul Atkins เกี่ยวกับโครงการ ‘Project Crypto’ ซึ่งเป็นกรอบงานที่มุ่งเน้นความชัดเจนในเรื่องการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสินทรัพย์ดิจิทัล ความคืบหน้าที่เป็นบวกใดๆ อาจฟื้นฟูความน่าสนใจของส่วนต่างของ call skew เมื่อความมองโลกในแง่ดีกลับมา

บริบททางเทคนิค

Bitcoin เคลื่อนไหวลดลงประมาณ 4% ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทดสอบแนวรับที่ 114,000 ดอลลาร์ ความเบี่ยงเบนแบบสั้นระยะเวลาน้อยกว่า 60 วันหันมาเป็นลบ สะท้อนความกังวลในด้านลบทันที หากราคาต่ำกว่า 112,000 ดอลลาร์อาจทำให้เกิดการกลับตัวของความเบี่ยงเบน skew เพิ่มขึ้น ในขณะที่การฟื้นตัวเหนือ 118,000 ดอลลาร์อาจทำให้ความเบี่ยงเบน skew กลับเข้าสู่สภาวะปกติ

แนวโน้ม

ผู้เล่นในตลาด options จะติดตามอย่างใกล้ชิดทั้งข้อมูลเงินเฟ้อและการสื่อสารจาก Fed การลดความกดดันของราคา หรือคำแนะนำที่ชัดเจนจาก Fed เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ย อาจกระตุ้นการซื้อสัญญา call ใหม่ได้ ในทางตรงกันข้าม แรงกดดันทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ความเบี่ยงเบน skew เป็นกลางหรือลง พร้อมทั้งเสริมความต้องการสำหรับสัญญา put เพื่อป้องกัน ความสมดุลระหว่างแรงเหล่านี้น่าจะกำหนดโปรไฟล์ความเสี่ยงของ Bitcoin ไปจนถึงสิ้นปี