กลยุทธ์หุ้นบุริมสิทธิ์ Stretch ที่หนุนด้วยบิตคอยน์สำหรับนักลงทุนรายได้

บริษัท Strategy ซึ่งเป็นผู้สืบทอดจาก MicroStrategy ประกาศการเพิ่มขนาดสำเร็จของหุ้นบุริมสิทธิ์ประเภท “Stretch” (สัญลักษณ์ STRC) จาก 500 ล้านดอลลาร์เป็น 2 พันล้านดอลลาร์หลังความต้องการของนักลงทุนเพิ่มขึ้นเป็นสี่เท่าของหนังสือหุ้น หุ้นถาวรที่ไม่มีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงนี้มีเงินปันผลที่ปรับใหม่ทุกเดือนโดยอัตราสูงสุดระหว่าง 9% หรืออัตราดอกเบี้ย SOFR หนึ่งเดือนบวกกับ 650 จุดฐาน โดยมีระบบป้องกันความผันผวน 25 จุดฐานที่ช่วยรักษาราคารอบเป้าหมายมูลค่าหน้า 100 ดอลลาร์ บันทึกการวิจัยของ NYDIG ระบุว่า STRC เป็นตราสารที่ได้รับการหนุนหลังด้วยบิตคอยน์และมีลักษณะเหมือนตราสารตลาดเงิน เนื่องจากบริษัทมีแผนที่จะจ่ายเงินปันผลจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานและการเพิ่มมูลค่าทางประวัติศาสตร์ของคลังบิตคอยน์จำนวน 171,000 เหรียญแทนที่จะมาจากการขายสินทรัพย์ซอฟต์แวร์หลัก งบการเงินล่าสุดของ Strategy ในแบบฟอร์ม 10-Q รายงานว่ามีบิตคอยน์มูลค่า 71.7 พันล้านดอลลาร์เทียบกับหนี้สิน 11 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้อัตราการครอบคลุมสินทรัพย์สูงกว่า 6.5 เท่า รายได้จากการเสนอขายจะถูกใช้เพื่อซื้อบิตคอยน์เพิ่มเติม ชำระคืนโน้ตแปลงสภาพรุ่นเก่า และใช้สำหรับวัตถุประสงค์บริษัททั่วไป ภายใต้หนังสือชี้ชวน Strategy อาจออกหุ้น STRC เพิ่มเมื่อราคาหุ้นเกิน 101 ดอลลาร์หรือเริ่มการไถ่ถอนบางส่วนเมื่อต่ำกว่า 99 ดอลลาร์ สร้างแถบสภาพคล่องอัตโนมัติ Morgan Stanley, Goldman Sachs และ NYDIG Securities ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการจองร่วม การซื้อขายคาดว่าจะสิ้นสุดในวันที่ 1 สิงหาคมที่ NYSE การตอบรับจากสถาบันโดดเด่นกว่าปกติ กองทุน Income Opportunities ของ Fidelity แสดงความสนใจลงทุน 250 ล้านดอลลาร์ โดยอ้างอิงผลตอบแทนที่เทียบได้กับบริษัทที่มีอันดับเครดิตต่ำแต่มีสินทรัพย์หนุนหลังสูง BlackRock’s iShares Bitcoin Trust ยื่นแจ้งการลงทุนแบบพาสซีฟสูงสุด 120 ล้านดอลลาร์ รอการอนุมัติจากคณะกรรมการความเสี่ยงภายใน นักวิเคราะห์มองข้อตกลงนี้เป็นแบบอย่างสำหรับตราสารรายได้ที่เชื่อมโยงกับบิตคอยน์ซึ่งหลีกเลี่ยงความผันผวนของราคาตลาดทันทีในขณะที่สร้างรายได้จากการเพิ่มมูลค่าในระยะยาว Ken Worthington จาก JPMorgan คาดการณ์ว่าหาก BTC เพิ่มขึ้น 30% ต่อปี Strategy อาจจ่ายเงินปันผลมากกว่า 11% โดยไม่ทำให้เงินต้นลดลง ผู้วิจารณ์ชี้ถึงความเสี่ยงจากการกระจุกตัวสูง: มากกว่า 83% ของงบดุล Strategy จะประกอบด้วยสินทรัพย์ที่ผันผวนเพียงรายการเดียว Moody’s ให้เรตติ้งชั่วคราว Ba3 ซึ่งต่ำกว่าระดับการลงทุนสามขั้น โดยอ้างถึงแบบจำลองความยั่งยืนของเงินปันผลที่ไม่โปร่งใส อย่างไรก็ตาม การเสนอขายนี้เน้นให้เห็นความสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้นระหว่างคลังสินทรัพย์ดิจิทัลและโครงสร้างตลาดทุนแบบดั้งเดิม ขยายขอบเขตของบิตคอยน์ไปยังนักลงทุนรายได้ตราสารหนี้ที่ต้องการเพิ่มผลตอบแทนโดยไม่ต้องถือครองคริปโตโดยตรง