เลเวอเรจคริปโตกลับสู่ระดับตลาดกระทิงท่ามกลางคำเตือนการปิดสถานะล้างบัญชีมูลค่าพันล้านดอลลาร์

เลเวอเรจในตลาดสกุลเงินดิจิทัลพุ่งสูงขึ้นกลับสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ช่วงตลาดกระทิงปี 2022 โดยสินเชื่อที่มีสกุลเงินดิจิทัลเป็นหลักประกันเพิ่มขึ้น 27% ในไตรมาสที่สองจนถึง 53.1 พันล้านดอลลาร์ ตามรายงานล่าสุดของ Galaxy Research การฟื้นตัวครั้งนี้เกิดจากความต้องการที่แข็งแกร่งในแพลตฟอร์มการเงินแบบกระจายศูนย์และความต้องการความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในหมู่เทรดเดอร์ที่แสวงหาผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้น

การลดลงล่าสุดของบิทคอยน์จากจุดสูงสุดตลอดกาลใกล้ 124,000 ดอลลาร์ถึงระดับต่ำราว 118,000 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วได้ปลดปล่อยคลื่นของการล้างสถานะบังคับ กวาดล้างตำแหน่งเลเวอเรจมากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์ทั่วตลาดดิฟเฟอเรนเชียล แม้ว่าบางนักวิเคราะห์จะมองว่าการขายนี้เป็นการเก็บกำไรที่ดีต่อสุขภาพ แต่ขนาดของการล้างสถานะเน้นให้เห็นความเปราะบางที่เพิ่มขึ้นเมื่อเลเวอเรจสะสมอย่างรวดเร็ว

จุดตึงเครียดกำลังเกิดขึ้นทั้งในตลาดดอลลาร์แบบออนเชนและออฟเชน ในเดือนกรกฎาคม การถอนเงินอย่างกะทันหันในโปรโตคอลการให้กู้ยืมชั้นนำดันอัตราดอกเบี้ยสำหรับการยืม Ether ที่ถูกสเตกสูงกว่าผลตอบแทนจากการสเตก Ethereum กลับด้านเศรษฐกิจของ “เทรดลูป” ที่พึ่งพารางวัลการสเตกเพื่อเป็นหลักประกันในการกู้ยืมเพิ่มเติม การพัฒนานี้ขยายคิวการออกจาก Beacon Chain ถึงสถิติใหม่ 13 วัน สะท้อนแรงกดดันด้านสภาพคล่อง

ในขณะเดียวกัน ต้นทุนการกู้ยืม USDC ในตลาดนอกเคาน์เตอร์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แยกตัวอย่างชัดเจนจากอัตราดอกเบี้ยการให้กู้ยืมแบบออนเชนที่มั่นคง ความไม่ลงรอยนี้ชี้ว่าความต้องการเงินดอลลาร์นอกเชนมีมากกว่าสภาพคล่องที่มีอยู่ อาจเพิ่มความผันผวนได้หากสภาวะตลาดตึงตัว

นักลงทุนสถาบันและเงินไหลเข้ากองทุน ETF แบบสปอตยังคงสนับสนุนภาพรวมที่เป็นบวกสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยผู้จัดการสินทรัพย์ใหญ่ ๆ จัดสรรเงินทุนใหม่ทั้งในผลิตภัณฑ์บิทคอยน์และ Ether แต่การกลับมาของเลเวอเรจที่สูงขึ้นทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความยืดหยุ่นของตลาดท่ามกลางความไม่แน่นอนด้านเศรษฐกิจมหภาคและการตัดสินใจเชิงนโยบายที่กำลังจะเกิดขึ้น

ผู้เล่นในตลาดกำลังเฝ้าติดตามช่องว่างระหว่างต้นทุนเงินทุนแบบออนเชนและออฟเชนอย่างใกล้ชิด มองว่าเป็นสัญญาณเตือนล่วงหน้าสำหรับความไม่ลงรอยด้านสภาพคล่องที่กว้างขึ้น หากต้นทุนการกู้ยืมนอกเชนยังคงสูงกว่าอัตราดอกเบี้ยออนเชน ความตึงเครียดเพิ่มเติมอาจแพร่กระจายผ่านโปรโตคอล DeFi และแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ได้

นักกลยุทธ์เตือนว่า แม้เลเวอเรจสามารถเพิ่มผลกำไรในช่วงตลาดกระทิง แต่ก็สามารถเร่งการขาดทุนได้อย่างรวดเร็วเมื่อตลาดเคลื่อนไหวในทางตรงกันข้ามกับตำแหน่งที่ยืดเยื้อ เหตุการณ์ล้างสถานะมูลค่า 1 พันล้านดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็นเครื่องเตือนใจชัดเจนว่าเลเวอเรจที่สูงขึ้นสามารถพลิกความรู้สึกของตลาดได้อย่างรวดเร็ว แม้ในสภาพแวดล้อมที่มีปัจจัยพื้นฐานหนุนหลัง

มองไปข้างหน้า ผู้จัดการความเสี่ยงและเทรดเดอร์อาจปรับขนาดตำแหน่งและข้อกำหนดหลักประกันเพื่อรองรับส่วนต่างของต้นทุนเงินทุนที่ขยายกว้างขึ้นและต้นทุนการกู้ยืมที่สูงชันขึ้น โปรโตคอล DeFi บางส่วนเริ่มปรับพารามิเตอร์เพื่อบรรเทาความเสี่ยงจากความเข้มข้นและป้องกันการล้างสถานะที่ต่อเนื่อง

ในบริบทที่กว้างขึ้น การฟื้นตัวของเลเวอเรจสะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ยังเน้นย้ำความจำเป็นของการควบคุมความเสี่ยงที่เข้มแข็ง ขณะที่เลเวอเรจกลับสู่ระดับสูงในตลาดกระทิง การดูแลอย่างระมัดระวังจะเป็นสิ่งสำคัญเพื่อป้องกันเหตุการณ์ความตึงเครียดในบางพื้นที่ลุกลามจนกลายเป็นวิกฤติระบบ

สุดท้าย การกลับมาของเลเวอเรจที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยถือเป็นช่วงเวลาสำคัญสำหรับตลาดคริปโต เน้นย้ำถึงสมดุลที่ละเอียดอ่อนระหว่างการใช้ประโยชน์จากนวัตกรรมทางการเงินและการจัดการความเสี่ยงที่มาพร้อมกับความเคลื่อนไหวของตลาดอย่างรวดเร็ว