ศาลรัฐเนวาดากำหนดว่า สัญญาในตลาดทำนายผลไม่ใช่สัญญาสวอปภายใต้ CEA

พื้นหลังคดี

ในการตัดสินที่สำคัญ ศาลแขวงสหรัฐประจำเขตเนวาดาได้วินิจฉัยว่าสัญญาที่อ้างอิงผลลัพธ์ของเหตุการณ์กีฬา ซึ่งมีให้ซื้อขายบนตลาด Kalshi ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของรัฐบาลกลาง ไม่เข้าข่ายเป็น swaps ตามพระราชบัญญัติตลาดสินค้า (CEA) คำวินิจฉัยนี้ออกเมื่อวันที่ 26 พฤศจิกายน 2025 ท้าทายสมมติฐานที่ว่า การลงทะเบียนเป็นตลาดสัญญาที่กำหนด (DCM) ภายใต้ CEA จะมีอำนาจเหนือกฎหมายการพนันของรัฐ ด้วยเหตุนี้ กฎหมายของรัฐที่ควบคุมการเดิมพันและการเล่นเกมอาจนำมาบังคับใช้กับสัญญาตลาดพยากรณ์ที่ก่อนหน้านี้ถูกพิจารณาว่าตกอยู่นอกระดับการบังคับใช้ของรัฐ

เหตุผลทางศาล

ผู้พิพากษาแอนดรูว์ กอร์ดอน เน้นย้ำว่าคำจำกัดความตามกฎหมายของคำว่า swap ไม่ครอบคลุมเครื่องมือที่จ่ายตามผลลัพธ์ของเหตุการณ์จริงในโลก เช่น กีฬา คำวินิจฉัยระบุว่า บริษัทเกมที่ได้รับอนุญาตพึ่งพากรอบการกำกับดูแลของรัฐที่รวมถึงภาษีและภาระในการปฏิบัติตาม ซึ่งสถานะ DCM ถูกสมมติให้มีอำนาจเหนือกฎระเบียบของรัฐ โดยการแยกแยะสัญญาที่อิงผลลัพธ์ออกจาก swaps ทางการเงินแบบดั้งเดิม ศาลได้ “ทำลาย” ความพึ่งพารัฐบาลกลางเพื่อป้องกันผู้ประกอบการจากการตรวจสอบของรัฐ

นัยต่อ ตลาดพยากรณ์

แพลตฟอร์มอย่าง Kalshi ซึ่งโมเดลธุรกิจขึ้นอยู่กับการกำหนด swap ของรัฐบาลกลาง ตอนนี้เผชิญกับการดำเนินการบังคับใช้จากหน่วยงานการเล่นเกมของรัฐ เนวาดาได้แสดงเจตจำนงที่จะคัดค้านคำร้องขอระงับคำสั่งของ Kalshi และดำเนินคดีอาญาหากสัญญายังคงเข้าถึงได้โดยผู้อยู่อาศัยในรัฐ ความท้าทายทางกฎหมายที่คล้ายกันอาจเกิดขึ้นในเขตอำนาจศาลอื่นๆ นำไปสู่สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่แตกแยก ซึ่งต้องมีการออกใบอนุญาต ภาษี และการปฏิบัติตามกฎหมายในแต่ละรัฐสำหรับตลาดพยากรณ์

การตอบสนองของอุตสาหกรรมและขั้นตอนถัดไป

ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในอุตสาหกรรม รวมถึงผู้ดำเนินการตลาดและผู้เชี่ยวชาญด้านกฎหมาย จะต้องประเมินการพึ่งพาอำนาจเหนือกฎหมายของรัฐบาลกลาง และประเมินแผนสำรองสำหรับการปฏิบัติตามหลายรัฐ ตัวเลือกประกอบด้วยการขอแก้ไขกฎหมาย ปรับโครงสร้างสัญญา หรือการดำเนินการอุทธรณ์ทางศาลที่กว้างขึ้น ผลลัพธ์จะกำหนดว่าโครงสร้าง DCM ของรัฐบาลกลางยังสามารถสนับสนุนตลาดพยากรณ์ระดับชาตาที่ใช้งานได้หรือไม่ หรือผู้ดำเนินการจะต้องนำทางผ่านชิ้นส่วนของกฎระเบียบการเล่นเกมของรัฐที่ซับซ้อน