สำนักงาน ก.ล.ต. กำหนดกรอบการจำแนกโทเคนเพื่อยกเว้นสินค้าโภคภัณฑ์และของสะสม

กรอบการกำกับดูแล

เมื่อวันที่ 15 พฤศจิกายน 2025 ประธาน SEC พอล แอทกินส์ ได้ระบุแนวทางการกำกับดูแลที่อัปเดตภายใต้โครงการ Crypto ความริเริ่มนี้กำหนดหมวดหมู่ที่ชัดเจนสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล โดยแยกระหว่างหลักทรัพย์ สินค้าโภคภัณฑ์ และของสะสม (NFTs) ตามหน้าที่ของโทเคนและความคาดหวังของผู้ซื้อ

หมวดหมู่โทเคน

สินค้าดิจิทัลที่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งถูกกำหนดว่าเป็นโทเคนเครือข่ายที่มีส่วนได้ส่วนเสียทางเศรษฐกิจในโปรโตคอลเปิด ถูกจัดอยู่ภายนอกการกำกับดูแลด้านหลักทรัพย์ สินค้าระดับสะสม (NFTs) และโทเคนเพื่อการใช้งาน (utility tokens) ที่ให้การเป็นสมาชิก บัตรยืนยันคุณสมบัติ หรือการเข้าถึงบริการ ก็ได้รับการยกเว้นการกำกับดูแลจาก SEC เช่นกัน

การใช้งานการทดสอบ Howey

กรอบงานนี้เน้นการทดสอบ Howey เพื่อระบุสัญญาการลงทุน โทเคนที่เกี่ยวข้องกับความพยายามทางการบริหารที่ดำเนินอยู่จะมีคุณสมบัติเป็นหลักทรัพย์จนกว่าความพยายามดังกล่าวจะสิ้นสุด เมื่อคำมั่นสัญญาได้ถูกปฏิบัติหรือยุติ โทเคนสามารถซื้อขายได้อย่างอิสระโดยไม่ต้องมีการจำแนกประเภทใหม่

ความร่วมมือกับหน่วยงาน

โครงการ Crypto ระบุถึงความร่วมมือกับ CFTC, หน่วยงานกำกับดูแลธนาคาร และสภาคองเกรส เพื่อประสานกฎระเบียบทรัพย์สินดิจิทัล ข้อยกเว้นที่เสนอและข้อเสนอเฉพาะที่ปรับให้เหมาะสมกับสถานการณ์มุ่งหมายเพื่อส่งเสริมนวัตกรรมในขณะที่รักษาการคุ้มครองผู้ลงทุน

ข้อกำหนดในการบังคับใช้

ข้อกำหนดต่อต้านการทุจริตยังมีผลบังคับใช้กับทุกรายการโทเคน การดำเนินการบังคับใช้จะมุ่งเป้าไปที่การแถลงข้อมูลเท็จและพฤติกรรมที่บิดเบือน เพื่อให้แน่ใจในความสมบูรณ์ของตลาดไม่ว่าจะอยู่ในกรอบการกำกับดูแลแบบใด

ผลกระทบต่ออุตสาหกรรม

การกำหนดความหมายโทเคนที่ชัดเจนช่วยลดความไม่แน่นอนทางกฎหมายสำหรับผู้พัฒนาและผู้ให้บริการ การแนะนำแนวทางเฉพาะสำหรับของสะสมดิจิทัลและสินค้าโภคภัณฑ์ช่วยสนับสนุนการเติบโตของระบบนิเวศโดยการกำหนดข้อผูกพันในการปฏิบัติตาม

ขั้นตอนถัดไป

SEC มีแผนขอความคิดเห็นจากภาคอุตสาหกรรมเกี่ยวกับหมวดหมู่ที่เสนอ คาดว่าจะมีร่างกฎในไตรมาสที่ 1 ของปี 2026 ตามด้วยการแสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะและการนำกฎฉบับสุดท้ายมาใช้ การประสานงานกับหน่วยงานทางกฎหมายอาจนำไปสู่การปรับปรุงบทบัญญัติกฎหมาย

สรุป

หมวดหมู่โทเคนของโครงการ Crypto เป็นการเปลี่ยนแปลงสำคัญไปสู่การกำกับดูแลเชิงหน้าที่ กำหนดหมวดหมู่สำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลเพื่อสมดุลความสมบูรณ์ของตลาดกับนวัตกรรมทางเทคโนโลยี และนำทางสู่การเติบโตที่ยั่งยืน