สแตนดาร์ด ชาร์เตอร์ด ชูหุ้นคลัง ETH เหนือกองทุน ETF เป็นตัวเลือกการลงทุนที่ดีกว่า

นักวิเคราะห์ของ Standard Chartered รายงานว่าบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งถือ Ethereum ในงบดุลของตน ณ ปัจจุบันแสดงเมตริกการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจกว่ากองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยน (ETFs) แบบสปอต Ether ในบันทึกที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 6 ส.ค. 2025 เวลา 17:23 UTC นักวิเคราะห์ Geoff Kendrick เน้นว่า ทั้งบริษัทคลังและผู้ถือ ETF ได้เข้าซื้อ ETH ที่หมุนเวียนอยู่ประมาณ 1.6% ตั้งแต่เดือนมิถุนายน ทำให้ระดับการเปิดรับความเสี่ยงของทั้งสองฝ่ายใกล้เคียงกัน

บริษัทคลัง Ethereum ทั้ง BitMine Immersion Technologies (BMNR) และ SharpLink Gaming (SBET) แรกเริ่มมีอัตราส่วน NAV สูง — คือมูลค่าตลาดหารด้วยมูลค่าฟิอัตของ ETH ที่ถืออยู่ อัตราส่วนนี้ได้ปรับเข้าสู่ช่วง 1.0 ถึง 1.2 แสดงว่าราคาหุ้นขณะนี้สะท้อนมูลค่าพื้นฐานของ ETH ที่ถืออยู่อย่างใกล้ชิด Kendrick คาดว่าอัตราส่วนนี้จะคงที่เหนือ 1.0 เนื่องจากการเล่นพนันกฎระเบียบและความชอบของนักลงทุนที่มีต่อโครงสร้างเหมือนทุน

ในทางตรงกันข้าม กองทุน ETF สปอต ETH ในสหรัฐฯ เผชิญความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและข้อจำกัดของแบบจำลองการไถ่ถอนซึ่งอาจทำให้เกิดความไม่สอดคล้องของสภาพคล่อง หุ้นคลังสามารถหลีกเลี่ยงความซับซ้อนบางประการของการไถ่ถอน ETF และอนุญาตให้นักลงทุนได้รับผลตอบแทนจากราคา ETH ขณะเดียวกันก็ได้รับประโยชน์จากการกำกับดูแลกิจการและโอกาสในการปันผล ตามบันทึกการวิจัย

ข้อค้นพบหลักจากการวิเคราะห์ของ Standard Chartered ได้แก่:

• อัตราส่วน NAV ที่ปรับสมดุล: อัตราส่วน NAV ของหุ้นคลังลดลงจากจุดสูงสุดใกล้ 2.5 มาสู่ระดับเท่ากันใกล้เคียง เนื่องจากราคาหุ้นปรับตัวตามการเคลื่อนไหวของราคา ETH ทำให้มีความน่าสนใจสำหรับนักลงทุนระยะยาว
• การเล่นพนันกฎระเบียบ: บริษัทในตลาดสาธารณะสามารถถือ ETH ภายใต้กฎระเบียบคลังบริษัท หลีกเลี่ยงข้อจำกัดบางประการของการเก็บรักษาและการไถ่ถอนของ ETF พร้อมทั้งให้การถือครองที่ตรวจสอบบัญชีได้อย่างโปร่งใส
• ประโยชน์ของโครงสร้างทุน: การลงทุนในหุ้นบริษัทคลังอาจมีโอกาสเพิ่มขึ้นจากการซื้อหุ้นคืนและกระแสรายได้จากการดำเนินงาน ต่างจากโครงสร้าง ETF แบบพาสซีฟ

Kendrick ยังคงเป้าหมายราคาสิ้นปีของ ETH ที่ 4,000 ดอลลาร์ โดยระบุว่าปัจจัยกระตุ้นความต้องการของสถาบัน เช่น การโทเคน RWA และการเติบโตของ DeFi สนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง เขาแนะนำให้นักลงทุนกระจายการลงทุนไปยังหุ้นคลังชั้นนำเพื่อการเพิ่มมูลค่าทุนและการเปิดรับผลกระทบเครือข่าย ETH

รายงานยังระบุว่าโครงการสเตคโทเคนไนซ์ที่กำลังจะมีขึ้นของ SnapLink Gaming จะเป็นปัจจัยเร่งให้ราคาหุ้นเคลื่อนไหวเข้าใกล้ราคาของ ETH มากขึ้น เน้นถึงนวัตกรรมในภาคส่วนนี้ การเล่นคลังที่ผสานสเตคและกลยุทธ์ผลตอบแทนอาจได้รับพรีเมียมเพิ่มเติมเมื่อผลตอบแทน DeFi เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับ ETF

มุมมองเชิงบวกของ Standard Chartered ต่อบริษัทคลังนี้สนับสนุนความเห็นเชิงบวกที่กว้างขึ้นของตลาดเกี่ยวกับการอัปเกรดโครงสร้างพื้นฐาน ETH การเปลี่ยนผ่านของ Ethereum ไปสู่ sharded rollups และการคาดการณ์การยอมรับอย่างแพร่หลายของการใช้งานสมาร์ทคอนแทรกต์ การวิเคราะห์นี้สนับสนุนการเปิดรับที่หลากหลายทั้งในหุ้นคลังและตำแหน่ง ETF เพื่อการบริหารความเสี่ยงอย่างสมดุล