สัญญาออปชัน BTC และ ETH มูลค่า 14.6 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนความต้องการป้องกันความเสี่ยงด้วย Bitcoin Put

ภาพรวมของเหตุการณ์

สัญญาออปชัน Bitcoin และ Ether มูลค่ารวมกว่า 14.6 พันล้านดอลลาร์จะหมดอายุในวันศุกร์ ซึ่งถือเป็นการหมดอายุรายเดือนที่ใหญ่ที่สุดในตลาดอนุพันธ์คริปโตตั้งแต่ปี 2020 เหตุการณ์หมดอายุที่ Deribit ซึ่งคิดเป็นปริมาณออปชันคริปโตทั่วโลกประมาณ 80% จะมีสัญญา call Bitcoin จำนวน 56,452 สัญญา และสัญญา put Bitcoin จำนวน 48,961 สัญญา เทียบเท่ากับมูลค่าตลาดเปิด (notional open interest) ที่ 11.62 พันล้านดอลลาร์

ไดนามิกของ Put กับ Call

การวิเคราะห์มูลค่าตลาดเปิดเผยให้เห็นความเอนเอียงอย่างมีนัยสำคัญไปที่ออปชัน put ใน Bitcoin โดยเฉพาะที่ราคาประท้วง (strike price) ระหว่าง 108,000 ถึง 112,000 ดอลลาร์ การรวมตัวนี้แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดกำลังจัดสรรเงินทุนเพื่อปกป้องความเสี่ยงด้านลบมากกว่าการเก็งกำไรในทิศทางขาขึ้น ในทางกลับกัน การเรียกราคาที่ยอดนิยมจะรวมตัวกันที่ 120,000 ดอลลาร์ขึ้นไป ซึ่งสะท้อนถึงการเดิมพันขาขึ้นรองที่เชื่อว่าราคาจะสูงขึ้นอีก

การกระจายออปชัน Ether

ในตลาดออปชัน Ethereum มีสัญญา call รวม 393,534 สัญญาจะหมดอายุพร้อมกับสัญญา put จำนวน 291,128 สัญญา โดยรวมแล้วมีมูลค่าตลาดเปิดอยู่ที่ 3.03 พันล้านดอลลาร์ ราคาประท้วงยอดนิยมของออปชัน call ของ Ether คือ 3,800, 4,000 และ 5,000 ดอลลาร์ ในขณะที่จุดสนใจของ put อยู่ที่ 4,000, 3,700 และ 2,200 ดอลลาร์ อัตราส่วน call ต่อ put ประมาณ 57/43 ของ Ether ชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มตลาดที่สมดุลมากขึ้นเมื่อเทียบกับ Bitcoin

ทฤษฎี Max Pain

แนวคิด “max pain” ชี้ให้เห็นว่าราคามักจะเคลื่อนไปใกล้ระดับที่ทำให้ผู้ถือออปชันสูญเสียมากที่สุดในช่วงหมดอายุ สำหรับรอบนี้ ระดับ max pain ของ Bitcoin ถูกคำนวณไว้ที่ 116,000 ดอลลาร์ ขณะที่ของ Ether อยู่ที่ 3,800 ดอลลาร์ เทรดเดอร์ที่ติดตามระดับเหล่านี้จะประเมินว่าการหมดอายุจะมีผลต่อราคาสปอตในทิศทางใดในช่วงเวลาหลายวันก่อนที่จะถึงการชำระราคา

ผลกระทบต่อตลาด

การเน้นหนักของออปชัน put ใน Bitcoin ก่อนหมดอายุชี้ให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมตลาดคาดการณ์ความเสี่ยงด้านลบที่อาจเกิดขึ้น อาจได้รับแรงหนุนจากความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจมหภาคหรือความกังวลเกี่ยวกับการกำกับดูแล การกระจายที่สมดุลของ Ether แสดงถึงท่าทีที่เป็นกลาง โดยผู้เข้าร่วมตลาดมีการป้องกันความเสี่ยงทั้งสองทางท่ามกลางความก้าวหน้าของราคาที่บันทึกไว้เมื่อไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา

ข้อควรพิจารณาทางกลยุทธ์

ฝ่ายอนุพันธ์และนักเทรดสถาบันอาจปรับกลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเพื่อตอบสนองต่อมูลค่าตลาดเปิดที่รวมตัวกันอย่างเข้มข้น การทะลุระดับ 116,000 ดอลลาร์ของ Bitcoin หรือการเคลื่อนไหวที่หลุดออกจากระดับ max pain ของ Ether ที่ 3,800 ดอลลาร์ อาจทำให้เกิดความผันผวนสูงขึ้นเมื่อมีการปลดหรือเลื่อนสถานะออปชันไปสู่วันหมดอายุถัดไป

บทสรุป

แม้เหตุการณ์หมดอายุออปชันจะมีส่วนทำให้เกิดความผันผวนในระยะสั้น แต่ความเอนเอียงอย่างชัดเจนไปยังการป้องกันความเสี่ยงด้านลบของ Bitcoin ชี้ให้เห็นถึงความระมัดระวังที่มีอยู่ ผู้สังเกตการณ์ตลาดจะติดตามการเคลื่อนไหวของราคาในบริเวณราคาประท้วงสำคัญและตรวจสอบว่ากิจกรรมการเลื่อนมูลค่าตลาดเปิดจะช่วยลดหรือเพิ่มความผันผวนของราคาช่วงสั้นหรือไม่ ผลจากการหมดอายุนี้อาจกำหนดโทนเสียงของตลาดในเดือนกันยายนและมีบทบาทในการกำหนดกลยุทธ์ตำแหน่งของเทรดเดอร์ในสัปดาห์ข้างหน้า