Bitcoin Türevlerinde Piyasa Değişimi

BlackRock’un iShares Bitcoin Trust (IBIT) opsiyon piyasası, lider kripto odaklı platform Deribit’i geride bırakarak bitcoin türevlerinde kurumsal katılım için dönüm noktası oluşturdu. Eylül vadesi sonrası IBIT açık pozisyonu yaklaşık 38 milyar dolara yükselirken, Deribit yaklaşık 32 milyar dolarda kaldı. Bu değişim, kurumsal yatırımcılar arasında tamamen düzenlenmiş ABD platformlarına olan artan tercihi vurguluyor.

Tarihsel Bağlam

Geçen yıl Kasım ayında IBIT opsiyonlarını başlattığından beri, BlackRock hızlı bir şekilde güçlü bir piyasa oluşturdu. ETF sağlayıcıları tarafından tanıtılan geleneksel kurumsal kanallar, denizaşırı kaldıraç temelli platformların payını yavaş yavaş azaltmıştır. 2016’da kurulan Deribit, tarihsel olarak %50’nin üzerinde pazar payına sahipti, ancak düzenlenmiş ETF’lerin popülaritesi arttıkça göreceli bir düşüş yaşadı.

Veri Analizi

• IBIT Opsiyon Açık Pozisyonu: 38 milyar $
• Deribit Opsiyon Açık Pozisyonu: 32 milyar $
• CME BTC Opsiyon Açık Pozisyonu: %6
• IBIT + Deribit Toplam Pazar Payı: ~%90

IBIT’in %45’lik payı, fiat üzerinden uzlaşan, düzenlenmiş türevlere yönelik kurumsal talebi göstermektedir. BlackRock’un ETF altyapısı, saklama ve kredi hatları hızlı ürün büyümesini desteklemiştir.

Likidite ve Volatilite Açısından Sonuçlar

Düzenlenmiş platformlar genellikle daha düşük karşı taraf riski sunar ancak daha sıkı teminat gereksinimleri getirebilir. IBIT üzerindeki kurumsal hacim akışı, emir defterlerini derinleştirmiş, fiyat keşfini iyileştirmiş ve büyük işlemlerde fiyat kaymasını azaltmıştır. Volatilite göstergeleri, kaldıraç etkisinin azalmasını yansıtarak günlük fiyat dalgalanmalarında hafif bir düşüş göstermektedir.

Ürün Dinamikleri

IBIT opsiyon sözleşmeleri, saygın düzenleyici denetim altında büyük ABD borsalarında işlem görmektedir. Uzlaşma nakit bazlıdır ve bitcoin maruziyeti ETF hisseleriyle sağlanmaktadır. Piyasa katılımcıları, standart ETN benzeri yapılar ve yetkili katılımcılardan sağlanan geniş likiditeden faydalanmaktadır.

Stratejik Görünüm

Sektör gözlemcileri, ETF bağlantılı türevlerin büyümesinin devam etmesini ve takvim spreadleri ile bariyer opsiyonlar gibi daha egzotik yapılarla genişlemesini beklemektedir. Geleneksel varlık yöneticileri ve hedge fonlar, bitcoin maruziyetini tanıdık ETF yapıları doğrultusunda kaydırabilir.

Riskler ve Düzenleyici Hususlar

Düzenlenmiş platformlar karşı taraf riskini azaltırken, likiditenin yoğunlaşması sistemik riskleri gündeme getirmektedir. Piyasa düzenleyicileri manipülasyon risklerini izlemek ve kapsamlı gözetim sağlamak için tedbirler alacaktır. SEC ile sektör arasındaki devam eden iş birliği, ürün evrimini şekillendirecektir.

Sonuç

IBIT opsiyonlarının yükselişi, kripto türev piyasalarında yapısal bir değişimi gözler önüne sermektedir. Kurumsal sermaye düzenlenmiş platformlarda sağlamlaştıkça, sektör bitcoin temelli finansal araçların daha fazla ürün inovasyonu ve yaygın entegrasyonuna tanık olabilir.