11 Ekim Tasfiye Olayının Arka Planı
2025'in 10 ve 11 Ekim'inde kripto piyasaları eşi benzeri görülmemiş bir volatilite yaşadı ve 24 saat içinde kaldıraçlı pozisyon tasfiyelerinde yaklaşık 19–20 milyar dolar kayıplara yol açtı. İlk satış, Çin'e karşı yeni ABD tarifeleri tehditleri tarafından tetiklenen ve varlıklar arası riskten kaçınma dalgasına yol açan bir tetikleyici oldu. Bitcoin, 122.000 dolardan 102.000 dolara düştü ve ana altcoinler de keskin kayıplar yaşadı. Olayın ardından, aşırı piyasa çöküşünün sistemik sürücülerine dair hararetli bir tartışma ortaya çıktı.
Uphold Araştırma Şefi'nin İddiası Hakkında
2025'in 12 Ekiminde Uphold'in Araştırma Şefi Dr. Martin Hiesboeck, çökmenin Binance üzerinde hedeflenen bir marjin istismarının izlerini taşıdığına dair açıklamasını X'te (Twitter) yayımladı. İddia, USDe (Ethena’nın sentetik doları), wBETH (Wrapped Beacon ETH) ve BNSOL (Binance Solana likit staking tokenı) gibi varlıkların teminatını güvenilir dış oracle'lar yerine dalgalı iç spot piyasaları temelinde değerlendirerek değerleyen Binance’in Birleşik Hesap marjin sistemindeki bir tasarım hatasına dayanıyor. Hiesboeck'e göre bu fiyatlandırma mekanizması, varlıklar Binance emir defterlerinde depeg olduğunda kötü niyetli aktörler için zorlama tasfiye zincirini tetiklemek üzere bir fırsat yarattı.
İddia Edilen İstismarın Mekanikleri
- Teminat Yanlış Fiyatlandırması: Teminat eşikleri, güvenilir dış veri akışları yerine Binance’in platform içi zayıf emir defterlerinden referans alınan fiyatlara dayanıyordu.
- Zamanlama Penceresi: İddia edilen istismar, Binance’in yaklaşan bir sistem düzeltmesi duyurusu ile gerçek uygulama arasındaki dönemde örgütlendirildi ve önleyici adımlar yürürlüğe girmeden piyasa uyumsuzluğunu maksimize etti.
- Kademeli Tasfiye: Teminat değerleri düştükçe marjin çağrıları ve tasfiye hızlandı ve kendiliğinden aşağı yönlü baskıyı artırdı.
Binance’in Kamuya Açık Kabulü ve Yanıtı
İddiaların ardından, Binance 12–13 Ekim UTC saatlerinde USDe, wBETH ve BNSOL'de olağanüstü fiyat sapmalarını 10 Ekim 21:36–22:16 UTC arasındaki çöküş penceresinde kabul eden çeşitli bildirimler yayımladı. Borsa, etkilenmiş tüm vadeli işlem, marjin ve kredi kullanıcılarına tazminat ödemeyi taahhüt etti ve her ödemeyi, 2025-10-11 00:00 UTC'deki piyasa fiyatı ile ilgili tasfiye fiyatı arasındaki fark üzerinden hesaplayacağını belirtti. Binance ayrıca sarılmış ve algoritmik tokenler için fiyatlandırma mantığını köklü biçimde yeniden yapılandırma planlarını açıkladı; sağlam dış oracle entegrasyonu ve güncellenmiş risk kontrol protokollerinin entegrasyonunu getireceğini belirtti.
Sektör ve Uzman Tepkileri
Endüstri analistleri karışık görüşler dile getirdi. Bazıları istismar tezini, Binance’de gözlemlenen depeglings’in daha derin likidite sahalarını yansıtmadığına dair bulgularla uyumlu olarak destekliyor. Diğerleri çöküşü kasıtlı bir saldırı yerine makro şokların ve aşırı kaldıraçın bir araya gelmesine bağlıyor. Olayın merkezinde olan Ethena Labs, USDe stabilkuru olayında protokolün öngörüldüğü gibi çalıştığını ve kök nedenin temel varlık tasarımından çok Binance’in dahili altyapısından kaynaklandığını savunuyor.
Borsa Risk Yönetimi İçin Çıkarımlar
Olay, merkezi borsalarda teminat çerçevelerinin yeterliliği ve şeffaf, merkezi olmayan fiyat oracle’larının önemi konularını yeniden gündeme taşıdı. Borsa çapında tasfiye raporlamasının standartlaştırılması ve platform içi risk modellerinin yönetişiminin güçlendirilmesi çağrıları daha da ivme kazandı. Çok sayıda yetkili kurumun olayı inceleyerek borsa denetimi ve yatırımcı koruma yetkileri üzerindeki potansiyel etkilerini değerlendirdiği bildiriliyor.
Gelecek Önlemler ve Görünüm
Binance'in planlanan gelişmeleri şunları içeriyor:
- Teminat fiyatlandırması için zorunlu dış oracle entegrasyonu.
- Pasif limit emirlerinin gerçek zamanlı izlenmesi ve otomatik risk tetikleyicileri.
- Sahneye dayalı stres testleri ile genişletilmiş teminat uygunluk kriterleri.
Bu önlemlerin etkinliğinin daha geniş endüstri standartlarını şekillendirmesi bekleniyor. Bağımsız denetçiler ve düzenleyici soruşturmalar tarafından yapılacak ek incelemeler, istismar iddiasının tam kapsamını aydınlatacaktır. Piyasa katılımcıları, olay sonrası incelemeler ilerledikçe yasal veya uyumla ilgili sonuçları yakından izleyecekler.
Yorumlar (0)